商业银花行财务管理6.pptVIP

净利息收入的变化与缺口的关系 如果存在收益率曲线的平行移动，则： 如果没有收益率曲线的平行移动，则净利息收入或大或小于GAP×Δi 根据累计缺口估计利率变动对净利息变化的影响 净利息变化=利率总体变动×累计缺口 ΔNII= Δi ×CGAP 对冲的实际风险是基差的变化（交易开始至结束期间） 多头对冲例中，现货利率提高0.93%，期货利率下降0.06%.，基差下降0.99% (基差从1.09%下降至0.10%) 对冲的有效收益率 指相对于投资额的，来自现货和期货交易的总收益率 多头对冲例： 初始现货利率 –基点变化 3.00% - (-0.99%) = 3.99% 基差随着期货合约接近到期日趋于零 金融期货价格的利率敏感性 用久期的分析方法 其中Df表示金融期货基础资产的久期 在基点不变下完全对冲风险所需要的期货合约数量 基本思路：使现货价值的变动额=期货价值的变动额 模型： 举例 其中银行的久期缺口为1.26年（=4-4.6/5*2)。若预期利率上升，应该做空还是做多国债期货？ （二）远期利率协议（Forward Rate Agreements） 定义 基于名义本金额的特殊利率期货合约 特殊性：不在交易所交易，没有标准化合约，不实行逐日盯市制度 买方 同意在到期日以固定利息购买浮动利息 卖方 同意在到期日以浮动利息购买固定利息 买卖双方到期日根据名义本金计算利息并进行现金收付 举例： 假设大都市银行（卖方）与郊区银行（买方）做一笔利率远期交易，期限6个月，名义本金额1百万元 浮动利率是3个月期的LIBOR，固定利率是7% 远期合约内容：“3 vs. 6” FRA ，固定利率7%，名义本金额100万元。其中“3 vs. 6”表示3个月后的3个月期利率（浮动利率），合约期限6个月 6个月到期时，根据合约规定的浮动利率和固定利率差异，形成交易双方盈亏和现金收付 如果三个月后3个月期的LIBOR为8%，则大都市银行收到郊区银行支付的2500元： 利息差额 = (.08 - .07)(90/360) 1,000,000 = 2,500 如果三个月后3个月期的LIBOR为5%，大都市银行支付给郊区银行5000元 利息差额 = (.05 -.07)(90/360) 1,000,000 = -5,000 （三）利率互换（interest swap） 基础利率互换（Basic Interest Rate Swap） 交易双方按照特定名义利率交换现金流的合约安排 交易双方面临不同的利率风险，产生利率互换的需求 是固定利率与浮动利率的交换 本章阅读：教材第10章， peter ross 教材第7、8章 作业： Ross教材第7章：2、4、6、9、11 Ross教材第8章*：3 * * 由于资产、负债、表外业务到期期限不一致形成重新定价不一致，导致银行利润变化的风险 收益率曲线风险* 指收益率曲线非平行移动，对银行盈利和资产价值产生的不利影响 如当收益率曲线发生向上倾斜的移动时，卖出5年期债券、买入10年期债券的投资组合会产生长期债券价值下降的资产价值贬值损失 基础利率互换相当于汇总（packaged）的利率远期交易 ΔNII= RSA × Δi- RSL × Δi=(RSA-RSL) × Δi= GAP × Δi * * * * * 盈利记入帐户贷方，亏损记入帐户借方。 * * * * * * 基差=期货价格-现货价格 * * * * * * * * * 233页 * * * 负缺口：固定利率收入的资产大于固定利率支出的负债 * * * * * * * * * 利率期权的价值 利率上限、利率下限的价值取决于： 行权利率与当前市场利率的差异 收益率曲线和利率的波动性 例如当收益率曲线向上倾斜时，利率上限价值比利率下限价值高 Rates Fall 100 Basis Points Balance Sheet Flows: Loan Deposit Spread 7.00% (2.75%) 4.25% 7.00% (1.75%) 5.25% 7.00% (3.75%) 3.25% 0.00% (0.50%) (0.50%) 0.00% (0.50%) (0.50%) 0.50% (0.50%) 0.00% 3.75% 4.75% 3.25% Cap Flows: Payout Fee Amort. Spread Margin Rates Rise 100 Basis Points LIBOR 3.00% LIBOR 2.00% LIBOR 4.00% Fixed Rate Loans Bank Three-Month LIBOR - 0.25% Three-Month LIBOR 3.50% Fee