经济增加值摇头(eva).pptVIP

经济增加值讲解（EVA） EVA是非常浅显易懂的 假如你有100,000元。你可以将它投资购买股票、债券，并预期获得10% 的赢利。但取而代之的是，你为了实现一生的梦想而购买了一家小店。 在第一年年底，你的小店取得了如下业绩: 销售额 250,000 税后利润 12,000 你对该经营业绩满意吗? EVA是非常浅显易懂的 你此项业务的税后利润是12,000元 如果投资购买了股票、债券，你在当年预期将获得10000元的收益 12,000 - 10,000 2000 你比预期多赢得了2000元 – 你对新业务的表现非常满意！ EVA经济增加值（Economic Value Added） EVA简介 EVA公式： 经济增加值相关指标计算公式： 资本回报率=税后净营业利润/资本总额 经济增加值回报率=经济增加值/资本总额 销售利润率=税后净营业利润/销售收入 资本周转率=销售收入/资本总额 三、所出资企业2003-2005年EVA实证与分析 一般情况下,根据企业所处风险不同，计算股本成本时可使用不同的收益率。 1、基本EVA值。基本标准要求是企业的税后净营业利润大于或等于股本资本的时间价值。计算公式为： EVA=NOPAT-IC×[（D/D+E）×KD+（E/D+E）×RF] 式中是NOPAT税后净营业利润，IC是总资本，D是债务资本，是E权益资本， KD 是债务资本成本率（税后），RF是无风险投资报酬率，一般以3-5年期国债收益率为基本标准。 2、正常EVA值。则对企业权益资本提出了更高的要求，在计算其权益资本成本时，要在无风险报酬率的基础上，结合行业风险和平均收益情况，加上适当的风险补偿成本RP。此时权益资本成本率为： RF+ RP 3、理想EVA值。则是参照证券市场的风险指数（Beta值）与市场风险溢价（MRP，股票市场预期回报率与无风险报酬率的差值）的乘积或资本资产定价模型确定权益资本成本。鉴于目前我国资本市场变动剧烈，且绝大多数所企业距上市公司的赢利水平相差悬殊，暂未采用。 根据所出资企业实际情况，今年8-9月份，我们对20户被考核企业2003-2005年EVA值进行了测算。 股权资本成本率按2006年8月14日财政部发行的第十二期五年期记帐式国债收益率2.72%计算，所有企业均未在此基础上考虑风险收益率。 债务资本成本率按企业实际借款平均成本率的税后值计算。 实际上，我们所计算的EVA只考虑了股本资本的时间价值，也就是无风险收益率。从EVA的评价角度而言，这是最基本的、最低的评判标准。 正常的情况下，应当结合行业风险和行业平均收益水平，或者参照资本市场平均收益情况确定股权资本成本。中央企业测算时平均资本成本率为6.5%,远高于我省测算取值。 EVA测算结果简要分析 1、2003年度没有开展业绩考核。 2、2004年，EVA为正值的7户企业中,6户企业经营业绩考核结果为A、B级,其余1户未纳入考核范围。 3、2005年，EVA为正值的企业6户。其中：3户考核结果为A级，1户为B级，其余2户企业因未完成利润目标考核结果为C级。 结 论 通过测算，我们认为EVA值与利润指标相比，对企业的经营成果反映更加真实可靠，人为操纵的余地和可能性比较小，测算结果与近两年业绩考核结果、行业宏观经济走势以及企业实际状况具有较高的吻合度。因此，在完善我省业绩考核指标体系时，我们设置了经济增加值改善率指标，以判断企业经济增加值的变化趋势和变化方向。 无论企业目前EVA值是正还是负，只要是正值的增加或者负值的减少均可视为向好的方向发展。 EVA价值驱动杠杆示例 * * 税后利润12000元，是以放弃用同样的经济资源来生产其他产品时所能获得的收入为代价的，这种代价就是机会成本。 如果投资股票，能够获得预期收益为14000元，那么经济增加值就是－2000元。 只有会计营业利润大于资本成本，才有经济增值。在资本市场，判断一个企业是否好坏是看该企业能否为投资者创造价值，判断一个企业是否创造价值的根本在于资本回报率与资本成本的对比。经济增加值持续增长意味着企业价值的 不断增加和所有者权益的持续增长。指标更科学，与股东财富和企业决策紧密联系一起。 税后净营业利润＝EBIT－实付所得税 EVA体系是20世纪80年代初美国斯腾思特公司创立的一套进行业绩评估和管理的理论与操作体系，自推行以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很大的反响。 经济增加值（EVA）是指从经营产生的税后净营运利润