期权货及其他衍生品第一章.pptVIP

* * 4 11 18 19 20 14 9 * 15 16 17 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright ? John C. Hull 2008 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright ? John C. Hull 2008 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright ? John C. Hull 2008 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright ? John C. Hull 2008 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright ? John C. Hull 2008 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright ? John C. Hull 2008 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright ? John C. Hull 2008 第1章 衍生品(derivative)市场介绍 柜台市场(OTC)和交易所市场(exchange)的规模比较 来源：国际清算银行（BIS）。 衍生品的用途 对冲风险 投机 套利 改变负债的性质 没有成本的情况下改变投资的性质 主要品种： 远期 (forward); 期货 (future); 期权(option); 远期合约 远期合约(forward contract)是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 多头(long position); 空头(short position); 交割价格(delivery price) 在2007.7.20，一家美国公司买入一张远期合约。合约规定：该公司在6个月后以每英镑2.0489美元的汇率购买1百万英镑的外汇。 英镑与美元的现价和远期价格, 2007.7.20 买价(bid) 卖价(offer) 现价 (spot) 2.0558 2.0562 一个月远期 (one-month forward) 2.0547 2.0552 三个月远期 (three-month forward) 2.0526 2.0531 六个月远期 (six-month forward) 2.0483 2.0489 远期价格(forward price) 远期价格(forward price)定义为使得远期合约价值为零的交割价格。 为什么是合约价值为零情况下的交割价格？ 如果市场出现合约价值不是零的交割时，会发生什么呢？ 1. 黄金市场: 是否有套利的机会？ 假定: 黄金的现货价格是900美元每盎司 一年期黄金远期价格是1020美元每盎司 一年期美元利率是5% 是否有套利的机会? 2. 黄金市场: 另外的套利机会? 假定: 黄金的现货价格是900美元每盎司 一年期黄金远期价格是900美元每盎司 一年期美元利率是5% 还有套利的机会吗? 黄金的远期价格 如果黄金的现货价格是 S ，在T年后交割的黄金远期价格是F, 则 F = S (1+r )T 其中 r 是一年期国内无风险利率。 例如, S = 900, T = 1和 r =0.05，则 F = 900(1+0.05) = 945 远期合约的多头和空头的损益 损益 ST K：交割价格 损益 ST K ST：标的资产的到期价格 K ST -K K -ST 期货合约和期货价格 与远期合约一样，期货合约(futures contract)也是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 与远期合约不同的是：1)场内交易；2)合约标准化；3)交割日期。 期货价格取决供需双方 全球主要期货交易所 Chicago Board of Trade Chicago Mercantile Exchange LIFFE (London) Eurex (Europe) BMF (Sao Paulo, Brazil) TIFFE (Tokyo) 其它的列在课本后面 例子：期货合约 假如现在是1月份 黄金期货：在12