公司治理分析佛山照明案例.pptVIP

南京大学MPAcc课程讲义 公司治理与现金股利：佛山照明案例分析 来源：南京大学会计系陈冬华教授与上海财经大学会计学院陈信元教授的合作研究！ 问题 公司自1993年上市后，每年派发高额现金股利媒体一片赞誉，称之为“现金奶牛”、“佛山照明经验” 公司管理层通过媒体表使发放高额现金股利是为了股东利益的最大化 在二级市场却被称为“绩优垃圾股”，其表现平平 我国证券市场现金股利的历年分配情况 佛山照明历年现金股利情况一览表 问题（续） 流通股股东似乎对公司一贯的高股利政策并不领情，为什么？ 尽管佛山照明1994－2000年之间的现金股利支付率还比较稳定，但是现金股利占公司自由现金流量的比例却极不稳定，现金股利数额本身也不稳定，因此该股利政策尽量得到持续执行但并不稳定，其决策背景究竟如何？ 问题（续） 佛山照明一面发放现金股利，总额约10亿元，一面又在IPO以后进行股票再融资，总额约11亿元，见下表 佛山照明IPO和SEO融资一览表 问题（续） 发放现金股利表明其缺乏投资机会，股票融资的信号则相反，为什么佛山照明会同时发放股利和股权再融资？ 考虑到股权融资的成本，比较经济的方法应该是直接保留自有资金，减少从股票市场募集资金，为什么佛山照明反其道而行之？ 佛山照明其他情况简介 由佛山市电器照明公司、南海市务庄彩釉砖厂和佛山市鄱阳印刷实业公司共同发起，于1992年10月20日以定向募集方