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操作篇：企业套期保值操作计划与操作策略 一、套期保值操作计划 二、套期保值策略 1、牛市套保 2、熊市套保 3、振荡市套保 三、套期保值实施相关原则 1、建仓目标价位设定原则　　 2、保值比率设定原则 3、动态修正预期原则 4、基差变化影响原则 5、套保头寸了结原则 6、期现结合原则 四、套期保值操作步骤 五、套期保值方案制定 操作篇：企业套期保值操作计划与操作策略 在确定套期保值战略目标、制定套期保值管理制度之后，就进入了套期保值实施阶段。每一笔套期保值操作都需要有操作计划予以指导，而操作计划的制定需要遵循一定的策略和原则。 一、套期保值操作计划 1、以年度为单位制定操作计划，每季度根据实际情况修订一次，特殊情况可随时修订，修订的年度计划需经期货业务领导小组批准后实行。根据年度操作计划和实际情况，制定针对每笔采购业务的单项套保操作方案，同样报期货业务领导小组批准后执行。 2、制定套保年度操作计划和单项操作方案时，与期货经纪公司充分协商确定。 3、套期保值操作计划的制定应以公司现货实际需求为依据，以规避现货交易价格风险为目的。应列明计划保值的现货品种、数量，拟选择的期货合约、计划数量。 4、期货持仓量不得超出同期现货交易总量，期货持仓时间应与现货交易时间相匹配，年度套期保值头寸总量不得超出相应的年度套期保值计划额度。 5、企业的实际套期保值操作超出所报套期保值计划范围的，应经期货业务领导小组批准后实施。 6、期货业务部应在单笔保值操作完成后一个星期内，以及年度保值计划完成后一个月内，对单笔保值操作方案和年度保值计划实施情况做出总结，并对下一笔保值操作和下一年度保值计划就所需资金、风险敞口等进行预测。 二、套期保值策略 根据不同的市况和行情分析，企业在套期保值计划制定和实施过程中必须遵循一定的套保策略，从而保证实施效果。在实操中，一般根据行情分析将套期保值分为以下三种策略。 1、牛市套保 在牛市确立的情况下，买入套保企业可以进行一次性的买入保值，时间周期可以结合企业生产需要以及行情判断设定为一个季度、半年、或者一年。 而卖出套保企业也可以根据基本面和技术面的分析，在价格上涨的阻力点位及时卖出操作，获取超额销售收入，或根据行情走势，分阶段高位卖出。 牛市初期，价格上涨周期较长，因此应适当缩短套保时间周期，避免风险。相反，在牛市末期，预计上涨动能有限，则应延长时间周期。 ? 2、熊市套保 在熊市确立的情况下，面对不断走低的原料价格，卖出套保企业应该进行套保操作。（1）企业可根据其风险偏好和行情分析，进行一次或分批的卖出套保操作。 （2）如果因为经营需要，企业保留了较大量的周转库存，则熊市价格下跌会造成加工企业库存原料价格下跌，造成损失。为此，企业可以参与卖出保值，但保值比例不宜过大，不应超过周转库存量。 （3）在熊市中可能出现局部“牛市”行情，则企业应考虑设置一定的止盈止损点位，适时了结套保头寸。 3、振荡市套保 在牛熊市转换期间往往是持续持久的宽幅振荡行情，而较少走出单边剧烈行情。面对无法把握的振荡市，企业可以进行短期套保。 三、套期保值实施相关原则 企业在与期货经纪公司共同研判行情之后选择采取一种套保策略、制定套保年度计划和单笔方案后，在执行计划和方案过程中，应注意以下原则： 1、建仓目标价位设定原则 　套期保值目标价位设定有两种方法，分别是单一目标价位法和多重目标价位法。单一目标价位法是指企业在市场条件允许情况下，在为保值所设定的目标价位已经出现时，企业在该价位一次性完成保值操作。但在市场长期持续走高或走低的情况下，一旦目标价位制定的不合适，在企业实施一次性百分之百保值操作的情况下，企业的保值价位就有可能偏离市场的平均价格，致使企业少获利润。 多重目标价位法是指企业为避免一次性介入期市造成风险，从而设立多个保值目标价位，分步、分期在预先设定的不同目标价位上按计划地进行保值操作。该方法的特点是具有更大的灵活性和弹性，在市场呈现大牛市或大熊市时，可以有效抓住不同价位进行战略性保值，逐步提高或降低平均保值成本，避免给企业造成较大的机会损失，充分利用市场机会，增大企业的获利空间。　　这两种方法各有优势，许多企业在期货市场的实际操作中也经常混合采用。就单一企业来讲，究竟采用哪种策略，应取决于企业的具体情况。 　　 2、保值比率设定原则 保值比率是指企业保值的数量占消耗量的百分比。保值比率介于0与100之间，0代表“不保”，100代表“全保”。如果超出100以上，就是所谓的“保值过度”。保值过度也是一种投机。例如1997年株洲冶炼厂在LME遭受重大损失的原因就是，它在期货市场抛售了两倍于自己产量的锌，使过量的保值成为了投机，后因价格暴涨而损失惨重。因此，企业应注意防止出现“保值过度”的问题。 3、动态修正预期原则