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韵筹帷幄,决胜通达
2018 年 09 月 04 日
证券研究报告
资源与环境研究中心
韵达股份 (002120.SZ) 买入 （维持评级 ） 公司深度研究
市场价格（人民币）： 30.19 元 “韵”筹帷幄，决胜通“达”
目标价格（人民币）：40.00-42.00 元
市场数据 (人民币)
已上市流通A 股(百万股) 235.05 公司基本情况 (人民币)
总市值(百万元) 51,708.36 项目 2016 2017 2018E 2019E 2020E
年内股价最高最低(元) 46.20/29.88 摊薄每股收益(元) 1.161 1.306 1.497 1.556 1.949
沪深 300 指数 3321.83 每股净资产(元) 3.68 4.28 8.58 10.26 12.40
中小板综 8623.09 每股经营性现金流(元) 1.91 2.39 1.05 3.06 3.93
市盈率(倍) 43.40 35.06 20.17 19.40 15.49
净利润增长率(%) 2263.06% 35.01% 61.29% 3.97% 25.23%
人民币(元) 成交金额(百万元) 净资产收益率(%) 31.53% 30.50% 22.69% 19.74% 20.46%
44.66 300 总股本(百万股) 1,013.65 1,217.25 1,712.76 1,712.76 1,712.76
250 来源：公司年报、国金证券研究所
200
39.49
150
34.32 100 投资逻辑
50 业绩 增长较快，凸显公司成长性 ：韵达 17 年实现营收 99.86 亿元
29.15 0 （+35.86% ），归母净利 15.89 亿元 （+35.01% ），扣非净利 15.40 亿元
4 2 0 7 5 2 9 9 6 4 1 9 6 3
0 0 3 2 2 2 1 1 1 1 1 0 0 0
9 0 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 （+33.71%），EPS1.31 元/股。18H1，实现营收 59.03 亿元 （+36.95%），
0 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0
7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 8 8 8
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 归母净利 10 亿元（+33.78%），扣非净利 9.31 亿元 （+30.15%），利润增速
成交金额 韵达股份
超预期。公司业绩增速保持在较高水平，成长性优势突出。
国金行业 沪深300
业务量增速持续领跑，轻量化致单票收入下降：17 年韵达完成快递业务量
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