阴霾难消,特朗普效应何去何从.PDFVIP

第 54號 2017 年3月 31日 陰霾難消，“特朗普效應”何去何從 近期美國市場出現一系列變化：3月22日美股打破連續 110天 跌幅 不超過1%的記錄； 3月27日道瓊斯工業指數創下 2011年以來最 長下跌週期，連續八個交易日下挫；截至 3月29日， 美元、黃金以 蘇 傑 及原油 等價格的絕對水平和去年 11月9日相差不遠，僅 10年期美債 高級經濟研究員 Tel 收益率仍高出 30BP 。隨著市場從去年特朗普勝選以來“一路高 sujie@ 歌”步入最近的 “塵歸塵，土歸土”，疊加美國啟動加息步伐， 投資者對“特朗普效應”反轉的擔憂日漸升溫 。 禁穆令與廢醫改未果，新政執行大打折扣 回到 特朗普國會首秀的2月28日，他提及稅改、邊境調節稅 （border adjusted tax ）、貿易公平、消除國防開支上限、反對 恐怖主義等議題，儘管欠缺細節，但僅一個以“Buy in American, Hire Americans”為口號的萬億美元基建計畫就讓市場為之雀躍。 隨後市場的轉變與 禁穆令、廢除奧巴馬醫改 兩大事件不無關係： 前者經歷 1月27日被司法否決、 2月16日撤銷、 3月6日提出新版， 歡迎關注「中銀香港研究」公眾 至今仍陷入法庭鏖戰；後者在1月20日行政令撤銷後， 3月7日替代 號，經濟金融深度分析盡在掌握 方案出臺，由於對不同人群援助增減的爭議，國會投票一拖再拖， 3月24日被迫撤回。 兩項關鍵性法案無法落地對新政府無疑當頭棒 喝。 在特朗普“百日新政”信誓旦旦的宏偉藍圖中 ，目前 惟有退 聲明 ﹕ 出TPP和廢除“清潔電力計畫”碩果僅存 。其中，相較於移民、貿 本文觀點僅代表作者個人判斷，不 易、外交等 “外患”，“內憂”糾結對市場的衝擊更大。 市場原 反映所在機構意見，不構成任何投 資建議。 本冀望共和黨控制兩院可讓 特朗普 “為所欲為”，事實卻是舉步 維艱。內閣成員先後受俄羅斯干擾大選調查影響，弗林更淪為史 上任職最短的白宮國家安全顧問 ；商務部與國家經濟委員會在貿 1 易問題上各執一詞；國務院預算被砍、 46名 奧巴馬任命的聯邦檢 察官被解職、共和黨國會 “自由黨團”崛起等等。蓋洛普最新調 查顯示，美國民眾對特朗普執政不滿意度攀升至 58%的歷史新高。 而特朗普當選12周內，美國 人移民新西蘭的申請個案同比激增 70% 。 多重難關或令“特朗普效應”轉向 在醫改案遇挫後，特朗普有意同時推出稅改與基建計畫，但 受制於相關程序，料不可能在 2018新財年前兌現。除去政策 無法 實施，迫在眉睫的壓力還來自於兩個方面：一是新預算案能否通 過。去年大選後推出的“持續決議案”將政府財政開支授權延長 至今年4月 28日，即新預算案如不在此之前通過，政府可能停擺。 3月 16日特朗普推出約 1.1萬億 美元的新財年預算大綱，市場預 期受制於兩黨以及共和黨內部分歧，通過阻力不小 ；二是債務上 限重臨。