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风险与不确定性解析

风险与不确定性分析 §5.1 风险与不确定性分析概述 §5.2 盈亏平衡分析 §5.3 敏感性分析 §5.4 风险分析 §5.1 风险与不确定性分析概述 建设项目的技术经济分析是在对其各经济要素预测的基础上进行的, 而由于自然、社会、经济环境的多变性,加之预测方法(主观预测能力)的局限性,未来实际发生的情况与事先的估算、预测很可能有相当大的出入。经济评价采用的各个经济要素的预测值与未来的实际值出现偏离,给投资带来风险。 为了提高经济评价的准确度和可信度,尽量避免和减少投资决策的失误,有必要对投资方案做不确定性与风险分析,为投资决策提供客观、科学的依据。 §5.1.1 风险与不确定性分析的概念 1. 风险与不确定性的概念 (1)风险是由于随机原因引起的项目实际值与期望值的之间差异,其结果可用概率分布描述。各种不确定因素(随机变量)的发生是随机的,但其出现的可能性(概率)是可以通过历史统计数据估计出来的; 对投资决策而言,风险是指实现的现金流量偏离预期的现金流量。通常,风险是指某种不利事件发生的可能性。若一项决策会产生多种可能的结果,则认为此决策有风险。 (2)不确定性是指,项目有关的因素或未来的情况由于缺乏足够的情报(信息)而无法做出正确的估计;或者,没有全面考虑所有因素而造成的预期价值与实际价值之间的差异。其结果无法用概率分布规律来描述。 这里所讲的不确定性:一是指影响经济效果的各种经济要素(比如市场需求和各种价格)的未来变化带有不确定性(科技进步和经济、政治形势的变化都会使生产成本、销售价格、销售量等发生变化);二是指方案各种经济要素的取值(如投资、产量)由于缺乏足够的信息或测算方法上的误差,使得方案经济效果评价值带有不确定性,从而使评价结论就不可避免的带有风险性。 不确定性和风险,是所有项目固有的内在特性,只是对不同的项目,其程度可能有所不同。 2. 风险与不确定性分析的区别 严格说来两者是有差异的,从理论上可以区分风险分析与不确定性分析。 1921年,美国经济学家芝加哥学派创始人F.H.奈特教授在其名著《风险、不确定性和利润》中区分了风险和不确定性。奈特认为,风险是“可测定的不确定性”,而“不可测定的不确定性”才是真正意义上的不确定性。 从项目经济评价的角度来看,试图将它们绝对地分开没有多大意义。一般情况下,人们习惯于将以上两种分析方法统称为不确定性分析。 §5.1 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是在一定市场、生产能力及经营管理条件下,通过对产品产量、成本、利润相互关系的分析,判断企业对市场需求变化适应能力的一种不确定性分析方法,故亦称为量本利分析。在项目投资评价中,这种方法的作用是找出投资项目的盈亏临界点,以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度,说明方案实施的风险大小及投资项目承担风险的能力,为投资决策提供科学依据。 基本数学模型: 利润=销售收入-税金-(固定成本+可变成本) 盈亏平衡点(利润=零或一定值) §5.1.2 线性盈亏平衡分析 1. 基本假设: 生产量等于销售量; 生产量变化,单位可变成本不变,从而使总生产成本成为生产量的线性函数; 生产量变化,销售单价不变,从而使销售收人成为销售量的线性函数; 只生产单一产品,或者生产多种产品,但可以换算为单一产品计算。 盈亏平衡点的表达形式有多种,可用实物产量、单位产品售价、单位产品的可变成本以及年总固定成本的绝对量表示,也可用某些相对值表示,如生产能力利用率。其中以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点应用最为广泛。 1)用产量表示的盈亏平衡点 BEP(Q) 令利润B=0,此时的产量即为盈亏临界点生产量。即: 2)用生产能力利用率表示的盈亏平衡点 BEP(%) 生产能力利用率表示的盈亏平衡点,是指盈亏平衡点产量占设计生产能力的百分比。 3)用销售额表示的盈亏平衡点销售额 BEP(S) 单一产品企业在现代经济中只占少数,大部分产销多种产品。多品种企业可以使用销售额来表示盈亏临界点。 4)用销售单价表示的盈亏平衡点 BEP(P) 如果按设计生产能力进行生产和销售,BEP还可以由盈亏平衡点价格 BEP(P)来表达,即: 5)单位产品变动成本的盈亏平衡点 BEP(v) 【例5.1】 某项目设计生产能力为年产50万件产品,根据资料分析,估计单位产品价格为100元,单位产品可变成本为80元,固定成本为300万元,试用产量、生产能力利用率、销售额、单位产品价格分别表示项目的盈亏平衡点。已知该产品销售税金及附加的合并税率为5%。 【解】: §5.1.4 互斥方案的盈亏平衡分析 --盈亏平衡分析的应用 【例5.3】 某建设项目需要安装一条自动化生产线,现在有三种方

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