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风险与不确定性分析 §5.1 风险与不确定性分析概述 §5.2 盈亏平衡分析 §5.3 敏感性分析 §5.4 风险分析 §5.1 风险与不确定性分析概述 建设项目的技术经济分析是在对其各经济要素预测的基础上进行的, 而由于自然、社会、经济环境的多变性，加之预测方法（主观预测能力）的局限性，未来实际发生的情况与事先的估算、预测很可能有相当大的出入。经济评价采用的各个经济要素的预测值与未来的实际值出现偏离，给投资带来风险。 为了提高经济评价的准确度和可信度，尽量避免和减少投资决策的失误，有必要对投资方案做不确定性与风险分析，为投资决策提供客观、科学的依据。 §5.1.1 风险与不确定性分析的概念 1. 风险与不确定性的概念 （1）风险是由于随机原因引起的项目实际值与期望值的之间差异，其结果可用概率分布描述。各种不确定因素（随机变量）的发生是随机的，但其出现的可能性（概率）是可以通过历史统计数据估计出来的； 对投资决策而言，风险是指实现的现金流量偏离预期的现金流量。通常，风险是指某种不利事件发生的可能性。若一项决策会产生多种可能的结果，则认为此决策有风险。 （2）不确定性是指，项目有关的因素或未来的情况由于缺乏足够的情报(信息)而无法做出正确的估计；或者，没有全面考虑所有因素而造成的预期价值与实际价值之间的差异。其结果无法用概率分布规律来描述。 这里所讲的不确定性：一是指影响经济效果的各种经济要素（比如市场需求和各种价格）的未来变化带有不确定性（科技进步和经济、政治形势的变化都会使生产成本、销售价格、销售量等发生变化）；二是指方案各种经济要素的取值（如投资、产量）由于缺乏足够的信息或测算方法上的误差，使得方案经济效果评价值带有不确定性，从而使评价结论就不可避免的带有风险性。 不确定性和风险，是所有项目固有的内在特性，只是对不同的项目，其程度可能有所不同。 2. 风险与不确定性分析的区别 严格说来两者是有差异的，从理论上可以区分风险分析与不确定性分析。 1921年，美国经济学家芝加哥学派创始人F．H．奈特教授在其名著《风险、不确定性和利润》中区分了风险和不确定性。奈特认为，风险是“可测定的不确定性”，而“不可测定的不确定性”才是真正意义上的不确定性。 从项目经济评价的角度来看，试图将它们绝对地分开没有多大意义。一般情况下，人们习惯于将以上两种分析方法统称为不确定性分析。 §5.1 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是在一定市场、生产能力及经营管理条件下，通过对产品产量、成本、利润相互关系的分析，判断企业对市场需求变化适应能力的一种不确定性分析方法，故亦称为量本利分析。在项目投资评价中，这种方法的作用是找出投资项目的盈亏临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小及投资项目承担风险的能力，为投资决策提供科学依据。 基本数学模型: 利润＝销售收入－税金－（固定成本+可变成本） 盈亏平衡点（利润=零或一定值） §5.1.2 线性盈亏平衡分析 1. 基本假设： 生产量等于销售量； 生产量变化，单位可变成本不变，从而使总生产成本成为生产量的线性函数； 生产量变化，销售单价不变，从而使销售收人成为销售量的线性函数； 只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算。 盈亏平衡点的表达形式有多种，可用实物产量、单位产品售价、单位产品的可变成本以及年总固定成本的绝对量表示，也可用某些相对值表示，如生产能力利用率。其中以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点应用最为广泛。 1）用产量表示的盈亏平衡点 BEP（Q） 令利润Ｂ＝０，此时的产量即为盈亏临界点生产量。即： 2）用生产能力利用率表示的盈亏平衡点 BEP（％） 生产能力利用率表示的盈亏平衡点，是指盈亏平衡点产量占设计生产能力的百分比。 3）用销售额表示的盈亏平衡点销售额 BEP（S） 单一产品企业在现代经济中只占少数，大部分产销多种产品。多品种企业可以使用销售额来表示盈亏临界点。 4）用销售单价表示的盈亏平衡点 BEP（P） 如果按设计生产能力进行生产和销售，BEP还可以由盈亏平衡点价格 BEP（P）来表达，即： 5）单位产品变动成本的盈亏平衡点 BEP（v） 【例5.1】 某项目设计生产能力为年产５０万件产品，根据资料分析，估计单位产品价格为１００元，单位产品可变成本为８０元，固定成本为３００万元，试用产量、生产能力利用率、销售额、单位产品价格分别表示项目的盈亏平衡点。已知该产品销售税金及附加的合并税率为５％。 【解】： §5.1.4 互斥方案的盈亏平衡分析 --盈亏平衡分析的应用 【例5.3】 某建设项目需要安装一条自动化生产线，现在有三种方