06年银行投资值分析（附表）.docVIP

06年银行投资价值分析（附表） 年，国内机构存款增速略有减缓，贷款增速保持稳定。10月末金融机构人民币各项存款余额为万亿元，同比增长19%，比上月末下降个百分点。其中人民币居民储蓄存款余额为万亿元，同比增长18%，比上月末下降个百分点。同期全部金融机构人民币各项贷款余额为万亿元，同比增长%，增幅与上月末持平。; 　　年货币利率有所下跌，金融机构贷款利率下降，商业贷款利率上升。; 　　2005年第三季度，我国金融机构人民币1年期贷款加权平均利率为%，为基准利率(%)的倍，利率水平比上季降低个百分点。商业银行1年期贷款加权平均利率为%，为基准利率的倍，利率水平比上季提高个百分点。; 　　3.由于贷款规模扩大、包括因政策性剥离导致部分银行不良贷款余额下降，各类商业银行不良贷款比率均出现下降。在2005年前三季度，中国主要商业银行的不良贷款率同比下降个百分点，达到%,不良贷款余额同比下降亿元，达到亿元。其中，国有商业银行的不良贷款率下降幅度最大，同比下降个百分点，而股份商业银行下降个百分点。由于国内银行仍有“谋求上市的企图”，预计不良贷款余额与不良贷款比率将会进一步下降，不过随着不良贷款的剥离，降低不良贷款率的难度也在相对提高，不良贷款的下降速度将会减速。; 　　4.由于国内仍以间接融资为主，在宏观稳步发展的预期下，商业银行贷款仍将稳步增长，预计今后一段时间贷款总额增速将至少达到10％—15％，是商业银行业绩增长的基础；其次，商业银行的中间业务发展迅速，将给银行盈利带来新的增长点，并且提高其业务收入的稳定性。在2006年，预计主要上市银行的净利润增长率将稳定在18％左右。; 　　上市银行分析(一)背景分析1.随着金融业的开放，并购潮流将风起云涌，提升银行业整体水平。; 　　截至到2005年11月，19家境外金融机构入股了16家中资银行，投资总额达165亿美元。对国有银行，美国银行和淡马锡公司投资建行亿美元，苏格兰皇家银行、瑞士银行集团和亚洲开发银行投资中行亿美元；对股份制银行，亚洲开发银行、花旗银行和汇丰银行等投资、光大、民生、兴业、浦发、深发以及筹建中的渤海银行，投资额为26亿美元；对城商行，加拿大丰业银行、澳大利亚联邦银行、荷兰国际集团、德国投资与开发公司、国际金融公司等投资北京银行、上海银行以及西安市、济南市、杭州市和南充市商业银行，投资额为12亿美元。不论从公司性质、资产规模、地区属性哪一方面而言，银行并购都呈现出多元化特征。; 　　虽然有投资比例限制，但对于国有银行，引进战略投资者可以提高水平，为国有银行的海外上市营造；对于外资合作方而言，不仅可以分享中国宏观经济的稳定增长、中国银行业所特有的网点优势与客户资源、高端金融产品的发展潜力，同时可以在二级市场上获得回报丰厚的溢价。; 　　外资银行大举进入的同时，也将导致银行业竞争加剧。外资银行可以通过新设、参股、成立分支机构等手段加快进入国内金融市场，并且携有混业经营、优秀治理、高水平的风险定价和管理、先进的产品开放和销售等竞争优势，对国内银行的业务、客户形成潜在威胁。; 　　2.融资需求促进股改，对价水平相应较高。; 　　证监会要求银行的再融资必须等到股改完成后才能进行，与其他行业相比，银行股股改的积极性较强。在民生银行的股改方案中，非流通股东向流通股东支付每10股送3股的实际对价水平，为接下来的银行股改提供了示范。; 　　目前上市银行的非流通股股东比较分散，在接下的股改中，方案可能更加趋向多样化发展，例如搭配权证的发放等。如果浦发，华夏，招商都按照民生的对价方案10股送3股，那么股改后其PE和PB指标都会出现比较大幅度的下降，PE下降为12倍左右，PB下降为2倍左右，银行股的投资价值将会更加显现。; 　　投资人需要注意的是银行股股改方案有不确定性因素，权证等品种的设立将对股价形成直接影响；同时，股改之后的再融资计划，也将引起股价的大幅波动。; 　　3.，其中营业税的降低，对于银行业是利好因素。; 　　中国银行业的营业税目前为5%，虽然从2001年以来，已经下降了3个百分点，但与国内其他服务性行业相比，营业税税率仍然是最高的。在所得税上，中国银行业也与外资银行存在比较大的差异。按照目前的政策，国内银行需要全额上缴33%的所得税，而外资行的税率仅为15%，不平等的税率使国内银行在竞争中处于下风。; 　　最近银监会主席刘明康表示将降低营业税，如果政策得到落实，那么对银行业将是一个重大利好。预估，降低营业税1个百分点，上市银行的净利润增加4—6个百分点。因此，即使与外资银行人民币业务的限制将在2006年解除、建立存款制度等措施对冲，税改仍将为银行业金融机构的净利润增长提供动力。若再考虑后续的所得税并轨，每降一个百分点使金融企业净利润增加％，假设金融企业所