唐山冀东水泥股份有限公司2018年度第一期中期票据信用评.PDFVIP

中期票据信用评级报告 唐山冀东水泥股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 偿债主体主体长期信用等级：AA+ 唐山冀东水泥股份有限公司（以下简称 偿债主体评级展望：正面 “公司”或“冀东水泥” ）作为国家政策重点支持 偿债主体主体长期信用等级：AAA 的 12 家全国性大型水泥骨干企业之一，在行 担保方评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 业地位、产能规模、技术水平和节能减排等方 本期中期票据基础发行额度：15 亿元 面具备显著优势。近年来，受行业自律、环保 本期中期票据发行额度上限：30 亿元 政策趋严市场集中度提升及煤价上涨等因素 本期中期票据期限：赎回前长期存续 综合作用，水泥行业景气度不断回升，公司经 偿还方式：在第3 个和其后每个付息日，公司 营面不断好转，主业盈利能力持续提升。同时 有权按面值加应付利息赎回本期 中期票据 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 发行目的：偿还有息债务 信” ）关注到，公司短期偿付压力较大、债务 评级时间：2018 年9 月3 日 负担重等因素对公司经营及信用水平带来的 财务数据 不利影响。 2018 年 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 6 月 北京金隅集团股份有限公司（原名为“北 现金类资产(亿元) 39.49 46.39 66.65 79.59 京金隅股份有限公司”，以下简称“金隅集团” ） 资产总额(亿元) 4 12.81 4 14.80 4 10.34 420.43 与公司控股股东冀东发展集团有限责任公司 所有者权益(亿元) 113.33 111.68 112.74 114.90 短期债务(亿元) 172.27 169.05 168.78 174.77 （以下简称“冀东集团” ）战略重组，使得公司 长期债务(亿元) 88.00 9 1.24 72.41 39.46 对华北地区水泥行业话语权和市场控制力明 全部债务(亿元) 260.26 260.29 241.19 2 14.23 显增强，长期来看，对公司经营形成一定支撑。 营业收入(亿元) 111.08 123.35 152.90 78.24 利润总额(亿元) -17.36 1.99 3.62 6.81 2017 年 11 月，公司对资产重组方案作出重大 EBITDA(亿元) 2 1.24 36.32 35.49 -- 调整，初步确定将与金隅集团共同组建合资公 经营性净现金流(亿元) 9.17 26.91 27.02 11.83 司，公司拥有合资公司的控股权，截至目前， 营业利润率(%) 14.75 22.98 28.42 33.22 净资产收益率(%) -18.97 -0.21 1.16 -- 合资公司已组建完毕。公司水泥和熟料产能进 资产负债率(%) 72.55 73.08 72.53 72.67 一步扩大，区域市场占有率进一步增