常熟市城市经营投资有限公司2015年度跟踪评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 常熟市城市经营投资有限公司 2015 年度跟踪评级报告 受评对象 常熟市城市经营投资有限公司 基本观点 本次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 中诚信国际维持常熟市城市经营投资有限公司（以下简 上次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 称 + “常熟城投”或 “公司”）主体信用等级为AA ，评级展 望为稳定；维持 “12 常熟经营债”、“14 常熟经营 MTN001 ” 存续债券/债务融资工具列表 信用等级为 AA+ 。 发行规模 上次债项 本次债项 债券简称 （亿元） 存续期 信用等级 信用等级 中诚信国际肯定了常熟市经济财政实力的持续增强、城 2012-01-16~ + + 市综合竞争力位居全国百强县前列为公司发展营造的良好 12 常熟经营债 12 AA AA 2019-01-16 外部环境，常熟市政府对公司动迁房建设业务收入和盈利水 14 常熟经营 2014-05-23~ 8 AA+ AA+ 平的有力保障，公司在常熟市公用事业的垄断地位；同时， MTN001 2019-05-23 中诚信国际也关注到公司债务规模的较快增长，较大规模的 概况数据 其他应收款对公司资产流动性的影响以及所面临的代偿风 险等对公司未来整体信用状况的影响。 常熟城投（合并口径） 2012 2013 2014 2015.3 总资产（亿元） 177.19 207.54 241.59 246.53 优 势 所有者权益（含少数股东权 66.49 76.67 78.36 78.87 益）（亿元） 常熟市区域经济和财政实力不断增强，为公司的业务 总负债（亿元） 110.70 130.87 163.23 167.66 发展提供了良好的环境。常熟市作为“上海经济圈” 总债务（亿元） 78.02 86.92 94.50 118.63 的重要城市之一，区位优势明显，交通便捷。近年来 营业总收入（亿元） 17.40 18.27 22.08 5.42 常熟市经济保持平稳较快增长，财政实力不断增强， EBIT （亿元） 2.43 2.59 2.70 — 2014 年分别实现 GDP 和公共财政预算收入 2,009.36 亿 EBITDA （亿元） 4.07 4.46 4.15 — 元和 147.40 亿元，城市综合竞争力位居全国百强县 经营活动净现金流（亿元） 4.00 3.40 34.48 -33.02 （市）前列。 营业毛利率（% ） 25.29 28.13 28.35 27.78 完善的动迁房销售机制保障了公司的盈利水平。公司 EBITDA/营业总收入（% ） 23.37 24.41 18.78 — 是常熟市重要的动迁房建设主体，常熟市政府对于公司 总资产收益率（% ） 1.59 1.35 1.20 —