货币银行学第三章..ppt

6.平衡国际收支 当国际收支逆差比较严重时，可以通过利率杠杆来调节，可以将本国的利率调到高于其他国家的程度。但是，当国际收支逆差发生在国内经济衰退时期，则不宜采取调节利率水平的做法，而只能通过调整利率结构来平衡国际收支。 利率市场化的含义：利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定利率的过程。 利率市场化的内容： 金融交易主体享有利率决定权 利率的数量结构，期限结构，风险结构应由市场自发选择 同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本指针 政府有间接影响利率的权力 三、中国利率市场化改革 利率市场化的必要性： 利率市场化是优化资源配置的需要。 利率市场化是顺利实施货币政策目标的内 在要求。 利率市场化是治理通货紧缩和通货膨胀的一种选择。 利率市场化的思路 首先，放开同业拆借利率。 其次，放开金融市场利率。 再次，再扩大商业银行决定利率的自主权。 最后，放开商业银行存、贷款利率。  利率自由化：国际经验与教训 发达国家利率自由化进程 美国：1933格拉斯法案，1986完全放开 英国：利率协定，1971金融改革，1981自由化 德国：先长期后短期，1967 日本：金融革命，1977国债，1978银行拆借和银行间票据，先大额后小额，1993定期存款，1944完全自由化 发达国家利率自由化的经验 采取渐进式方式，目标是利率由市场决定 我国的利率政策 低利率政策评析 低利率政策的优点 低利率政策的缺陷 优惠利率、差别利率与贴息政策 本外币利率政策的协调 我国现行利率制度存在的问题 对金融机构存贷款利率的管理仍然偏死 利率难以反映资金的供求状况和风险 利率水平较低，存贷利差不稳定 利率弹性较小，利率优化资金配置功能和经济调节功能未能很好地发挥出来 我国利率市场化改革的进程（p90） 1993，1995年 提出了基本思路 1996年 放开银行间同业拆借市场利率 1997年 放开债券市场利率 2004年 实现了贷款利率管下限、存款利率管上线的阶段性目标。 … … 复习思考题 1.利息有单利和复利两种形式。比较这两者，你认为基本形式是复利还是单利？2.对于评价利息率是高是低，通过本章知识的学习，你认为应怎样把握？ 3.在西方发达国家，利息和利息率在现代经济生活中占有非常重要的地位，请你阐述其中的原因。4.汪先生今年51岁，他每年收入是3万元，如果他从今年开始每年存款1/3，银行利率为年利3%，如果按单利计算，那么在他60岁退休时他一共可获得多少存款？ （七）贷款对象的信用等级和风险程度 贷款对象的信用程度高、经济实力强，贷款的风险程度就低，贷款利率就可以相对低一些； 而贷款对象的信用等级低、经济实力弱，贷款的风险程度高，贷款利率就会高一些。 （八）历史和国际的影响 历史上习惯形成的利率水平影响现实利率。 国际利率水平对国内利率也有重要影响。因为，现代经济的一个重要特点是世界各国的经济联系越来越密切，商品、技术、资金越来越多地在世界范围内运动。任何一个国家要使本国经济迅速发展，就不能把本国经济孤立于世界经济体系之外。商品买卖和资金流动越具有国际性，国际利率水平对国内利率的影响就越大。 四、西方利率结构理论 （一）西方利率期限结构理论 定义：在金融市场上，品质（风险、流动性、税收等）基本相同但期限不同的债券，其利率水平也往往不同，这种差异称为利率的期限结构。 解释： 纯预期理论（p85） 市场分割理论 流动性偏好理论 利率期限结构 某个时点不同期限的利率所组成的一条曲线。 因为在某个时点，零息票债券的到期收益率等于该时期的利率，因此利率期限结构也可以表示为某个时点零息票债券的收益率曲线（yield curve）。 利率期限结构是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利以及投机等的基准。 收益率曲线：又称“回报率曲线”，是指把期限不同，但风险、流动性和税收因素都相同的债券的回报率(收益率)所连成的一条曲线。 收益率曲线在不同的时间里具有不同形状： (1)债券的期限不同，其利率随着期限长短波动。 (2)如果短期利率低，收益率曲线更倾向于向上倾斜；如果短期利率高，则收益率曲线更可能向下倾斜。 (3)收益率曲线几乎总是向上倾斜。 三种典型的收益率曲线： 1.纯预期理论 由费雪提出，是最古老的期限结构理论，也是最著名的、最容易应用的、定量化的期限结构理论。 其基本(常识性)命题：长期债券的利率等于长期债券到期之前人们对短期利率预期的平均值。 5个假设条件: (1)持有债券和从事债券交易时没有税收和成本的影响。 (2)没有违约风险。 (3)具有完善的货币市场，资金的借贷双方能够正确合理地预期短期利率的未来值。 (4)所有投资者都是利润最