第四章 经济评价方法.pptVIP

动态评价方法概述 考虑资金时间价值的经济评价方法 动态投资回收期法 ? 动态投资效果系数法 ? 净现值法和净现值比率法 ? 年值法 ? 内部收益率法 一、现金流量与现金流量图 一个投资项目作为一个独立的系统，所有流出系统的资金即支出，称为现金流出(Cash flow-out，CO)，一般取负值(－)，所有流入系统的资金即收入，称为现金流入(Cash flow-in，CI)，一般取正值(＋)；由资金收入和支出所组成的资金运动，即现金流入和现金流出之代数和称为现金流量(Cash flow，CF)，或称现金流通。在t年发生的年净现金流量用Rt表示。现金流量Rt＝(CI－CO)t。 项目现金流量图 工程项目从零开始，有资金用于开发设计，现金流量为负值。随着建设的进行，从a点起大量开支用于设备购置和安装及房屋建筑，曲线负斜率急增，到b点建设基本完成，还须投入流动资金和试车费。直到此时投资不会产生收益。一旦工厂顺利地运转，开始获利性生产，从c点起，随着销售收入超过经营成本，曲线开始上升。到d点时，曲线通过累计现金流量为0处，即所得现金收入至此刚好和以前用于该工程项目的现金支出相平衡。此点称为盈亏平衡点(Breakeven point，BEP)。随着生产，累计现金流量出现正值并持续增加，至项目终止。 二、静态投资回收期Pt 静态投资回收期的现金流表达式 ∑(CI-CO)t=0 第t年的净现金流量Rt 由公式P＝F/(1+i)n 得出， 式中 i为折现率；n为年数。 其现值(RDCF)t，称为折现现金流量。 即 (RDCF)t＝Rt/(1+i)n 三、动态投资回收期Pt 动态投资回收期是项目从投资开始起，到累计折现现金流量等于零所需的时间。 计算公式为：∑Rt/(1+i)n＝0 式中 Rt＝(CI—CO)t----t年净现金流量； i----基准折现率； Pt----动态投资回收期。 四、动态投资回收期的算法 1、当每年净收益A相同时 Pt＝－㏒（1-Ii/A）/㏒(1+i) 计算结果与标准投资回收期Ps比较 PtPs小，则方案可行。 2、以财务现金流量表中累计折现净现金流量计算： 动态投资回收期（ Pt）=累计折现净现金流量开始出现正值的年份-1+上年累计折现净现金流量的绝对值/当年折现净现金流量 例：某方案的现金流量 （?-300? 100? 200? 200? 200? 200?），基准收益率为8%，计算动态回收期（3.23） 解：净现金流量折现为 -277.8? 85.7? 158.8? 147? 136.2? 126? 累计净现金流量 -277.8? -192.1? -33.3? 113.7?249.9 375.9? 则动态投资回收期=4-1+（33.3/147）=3.23? 五、动态投资收益率 也叫动态投资效果系数 考虑资金时间价值的条件下，项目年净收益与投资总额的比值。 由于投资收益率和投资偿还期互为倒数关系，动态投资收益率可以由动态投资回收期的计算式得出。 E=1/Pt=-㏒(1+i)/㏒（1-Ii/A） 小结 1.动态评价方法有：动态投资回收期法；动态投资效果系数法；净现值法和净现值比率法；年值法；内部收益率法。 2.静态投资回收期和动态投资回收期都可以从现金流量图中得出。 3.静态投资回收期和动态投资回收期也都可以从净现金流量表中算出。 4.静态和动态投资回收期的区别在于动态投资回收期在净现金流量的基础上通过现值公式折现。 5.动态投资回收期在满足一次性投资，每年产生的净现金流量相同时，可通过 公式Pt‘＝－㏒（1-Ii/A）/㏒(1+i)计算出。 6.每年净现金流量不同时，动态投资回收期（ Pt‘）=累计折现净现金流量开始出现正值的年份-1+上年累计折现净现金流量的绝对值/当年折现净现金流量得出。