香港零售业的投资机会.PDFVIP

行业报告 香港零售业的投资机会 推荐 (上次：推荐) 还有多少零售企业可以挖掘？ 招商证券(香港)研究部 2009 年中国三驾马车（投资、消费、净出口）对 GDP 增长的贡献情况 梁盈 体现了消费在国民经济中的重要地位。投资对 GDP 增长的贡献率为 (755 92.3% ，对 GDP 的拉动为 8.0 个百分点。净出口对 GDP 增长的贡献率 ly@ 为-44.8% ，对 GDP 拉动为-3.9 个百分点。消费对 GDP 的拉动为 4.6 个 2010 年 4 月 27 日 百分点，对 GDP 增长的贡献率达 52.5%，高于2008 年 45.7%的贡献率 水平，也高于 1978 年以来 45%左右的平均贡献率水平。随着消费的崛 恒生指数 21261.79 起，我们认为与消费紧密相关的零售行业，也存在较多的投资机会。 H 股指数 12171.01 港股零售企业的估值水平 经计算，历史上零售业 PE 比恒指平均溢价 行业规模 占比% 在 60%左右。按恒指 PE 现值计算(16 倍静态 PE ），根据招商证券香港 港股股票家数（只） 研究部对香港上市公司 2010 年预测盈利统计，上市公司 2010 年平均净 总市值（亿元） 利润增长 20% ，对应2010 年恒指 13.5 倍 PE ，对应零售指数2010 年 22 倍 PE 。以香港零售企业平均PE 现值 33 倍计，我们预计 2010 年香港上 行业指数 市零售企业盈利增长 20% ，对应2010 年行业平均 PE 为 27 倍。考虑到 % 1m 6m 12m 绝对表现 5 21 29 盈利增长，零售业的整体估值回到一个标准差以内的范围。因此我们认 相对表现 -1 21 -8 为目前零售业整体估值已有一定的吸引力。2010 年精选低估值高增长的 (%) HSCICG Index 零售股仍是我们推荐的策略。 50 HSI I d 40 30 20 10 零售行业存在长期投资机会：宏观