基于不同生命周期的财务弹性与投资效率关系.PDFVIP

（ ） ， 第 卷第 期 总第 期 系 统 工 程 ３２ ９ ２４９ Ｖｏｌ．３２ Ｎｏ．９ 　　　　 　 　 　 　 　 年 月 ， ２０１４ ９ Ｓｅ ｔ．２０１４ 　　　　　　　　 　 　 　 　 Ｓ ｓｔｅｍｓＥｎ ｉｎｅｅｒｉｎ ｐ ｙ 　 ｇ ｇ 文章编号： （ ） １００１４０９８２０１４０９００３５０７ － － － 基于不同生命周期的财务弹性与投资效率关系＊ ， 马春爱 韩新华 （ （ ） ， ） 中国石油大学 北京 工商管理学院 北京 １０２２４９ 　 ： ， 摘 要 通过构建财务弹性指数来测算公司的财务弹性 并以Ｒｉｃｈａｒｄｓｏｎ残差度量模型测算公司的非效率投 　 ， 。 资 从生命周期的新视角对财务弹性与投资效率的关系进行细致化研究 以１２００家上市公司 ２０１１年和 ， ， ： 年的截面数据为基础 从非线性的视角重新审视我国上市公司财务弹性与投资效率的关系 研究发现 ２０１０ ， ； 财务弹性对投资效率的影响存在滞后期 两者之间存在显著的倒 型关系 成长期阶段的上市公司财务弹性 Ｕ ， ； 显著影响投资效率 公司为了扩大公司规模出现投资过度的现象 成熟期阶段的上市公司财务弹性显著影响 ， ， ； 投资效率 为了保持较高盈利有选择投资 出现投资不足的现象 衰退期阶段的上市公司财务弹性对投资效率 ， ， ， 。 影响不明显 为了降低破产成本 投资更加谨慎 出现投资不足的现象 ： ； ； ； 关键词 生命周期 财务弹性 投资效率 实证分析 中图分类号： 文献标识码： Ｆ２７２ Ａ 　　　 。 （ ） 司的投资效率 王彦超 ２００８ 分析了融资约束对现金持 １ 文献回顾 　 ，