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上市公司债务重组问题研究 　　摘要：债务重组从表面上来看只是企业解决债务纠纷，达到迅速摆脱财务困境的一种手段，它可以帮助企业减少损失、盘活资产，改善财务状况，提高企业的经营业绩。但不可否认的是，有些上市公司进行债务重组的目的并非是为了改善企业的资本结构和生产经营，而是利用债务重组进行利润操纵，粉饰报表，规避政策监管等。本文以我国ST类上市公司为研究对象，对上市公司债务重组问题进行分析。 　　关键词：上市公司 债务重组 资产重组 　　务重组是指企业通过与债权人协商，对债务期限、偿还方式、债务转移或债权本息减免等达成共识，以改善企业资产负债结构的行为。在我国经济结构进行战略性调整、国有资产管理体制改革不断深化的背景下，上市公司进行资产重组具有非常重要的现实意义。上市公司通过资产重组和债务重组，可以改善资产负债结构，提高资产质量，提升公司业绩，化解市场风险，优化上市公司的整体结构。 　　一、我国ST类上市公司债务重组现状分析 　　本文选择年度财务报告信息已经完全公布的2010-2013年发生债务重组的ST类(包括ST、*ST、SST以及S*ST)上市公司为研究对象。样本公司和原始数据主要来源于上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站以及和讯财经网等。 　　(一)债务重组数量。本文通过分析上市公司临时公告及年度财务报表后整理出2010-2013年间发生债务重组并且最终获得收益的上市公司的数量如表1所示。可以看出，2010-2013年，进行债务重组并获得收益的上市公司总的数量有逐年下降的趋势，2010年为195家，2011年为171家，2012年为145家，而2013年仅为137家。相对而言，ST类上市公司的数量也呈现出一种递减的趋势：2010年为64家，2011年微弱下降为61家，2012年下降为42家，到2013年下降为41家。从ST类上市公司在债务重组上市公司中的占比来看，虽然每一年的比率不相同，但都维持在30%左右。 　　(二)债务重组收益金额。本文统计了ST类上市公司年度财务报表中的债务重组收益金额，并且使用非ST类上市公司的债务重组收益进行对比分析，如表2所示。可以看出，2010年64家ST类上市公司的债务重组收益总金额为5 167 424 元，平均债务重组收益80 741 元;2011年61家ST类上市公司债务重组收益总金额为7 956 522 元，平均债务重组收益为130 434 元;2012年42家ST类上市公司的债务重组收益总金额为5 076 316 元，平均债务重组收益为120 864 元;2013年41家ST类上市公司的债务重组收益总金额为6 854 167 元，平均债务重组收益为472 568 元。不管是债务重组总金额还是平均债务重组收益，2011年都为最多，相比于2010年有大幅上升，而2012年则有一定程度的下降。 　　(三)重复债务重组情况。为了研究ST类上市公司是否具有频繁进行债务重组的行为，本文收集了样本公司前一年的债务重组数据，如下页表3所示。可以看出，2010年的64家样本公司中，有35家已经在前一年进行过债务重组;2011年的61家样本公司中，有36家在前一年进行过债务重组;2012年的42家样本公司中前一年进行了债务重组的有25家;2013年的41家样本公司中前一年进行了债务重组的有23家。可以看出，三年的样本公司重复进行债务重组的比例都超过了50%，说明我国的ST类上市公司确实存在着频繁进行债务重组，反复利用债务重组达到美化报表、摆脱困境等预期目的的行为。 　　综上所述，我国ST类上市公司的债务重组虽然在数量上不占绝对优势，但是具有重组收益金额高，反复进行债务重组，利用债务重组粉饰报表的特点，其中*ST类上市公司的表现尤为值得关注。 　　二、ST类上市公司债务重组存在的问题 　　(一)上市公司利润操纵现象。债务重组收益计入当期收益，加大了上市公司利润操纵的可能性。由于债务重组收益具有偶然性和非经营性，因此将该部分损益计入“营业外收支”项目，债务人的债务重组收益计入“营业外收入――债务重组收益”;债权人的债务重组损失计入“营业外支出――债务重组损失”。一些无力偿还债务的上市公司，一旦获得债务全面或部分豁免，其收益将直接反映在当期利润表中，可能极大地提升其每股收益水平，导致一些上市公司迅速改善财务状况和经营成果，一些高负债公司利用债务重组蓄意包装利润，原来亏损的公司则会因此而扭亏为盈。 　　债务重组准则对于ST及*ST公司的影响最为明显，这些公司基本依靠债务重组扭亏为盈，债务重组收益远远大于债务重组损失对税前利润的影响。债务重组收益直接计入利润表之后，客观上成为上市公司特别是ST及*ST公司主要的税前利润来源之一，因此，上市公司的控股股东很可能会在上市公司出现亏损或面临ST的情况下，出于维持公司业