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上市公司无形资产与经营绩效相关性分析 　　 　　在当前经济环境下，评估企业经营绩效的标准已从企业资本雄厚程度，转变为利用无形资产的高低。美国著名品牌策略专家莱瑞?莱特就认为：拥有市场比拥有工厂更重要，而拥有市场的惟一办法就是拥有占市场主导地位的、以无形资产为核心的品牌。因此，有效地利用无形资产，更好地发挥其提高企业经营绩效的正杠杆作用，对于企业的发展是至关重要的。在本文中，笔者基于上述思考，首次利用等级相关分析法对单个区域无形资产与企业绩效的相关性进行分析，以期为企业管理者提供有益借鉴。 下载论文网 　　一、文献评述 　　随着无形资产对企业发展的重要性愈加突出，我国的财会学者们从各个行业对无形资产与企业绩效、价值的相关性进行了大量的研究，并取得了丰富的研究成果。 　　具有代表性的文献有陈兴华等（2010）以信息技术行业和非信息技术行业为研究样本，发现无论是从存量的角度考虑还是从增量角度考虑，无形资产对企业当期及未来的营业利润均存在显著性差异；宫巨宏等（2010）以纺织业所有上市公司为样本，其结果表明，我国纺织企业无形资产与经营业绩呈强关性，反映了我国纺织上市公司在无形资产管理方面取得了一定的进步；刘彬等（2009）对沪市上市公司的研究结果不仅表明无形资产对企业经营绩效的贡献是显著正向的，而且还表明无形资产对企业经营绩效的贡献程度弱于固定资产。 　　但是在研究方法上，上述研究均是利用回归分析进行研究，近年来在研究方法上有所变化的文献仅有两篇，分别是苑泽明等（2010）采用层次分析法构建了无形资产对企业价值贡献评价体系，以及陈凯等（2009）采用等级相关分析方法对我国医药行业的无形资产价值与企业绩效的相关性进行了分析。 　　而在研究内容上，大都是以某个行业进行研究，尚未有以区域为研究对象的文章。所以，笔者认为有必要对某一区域内上市公司的无形资产与企业绩效的相关性采用有别于常规方法的等级相关分析法进行分析，以完善目前的研究不足。 　　二、四川上市公司无形资产对经营绩效影响的实证分析 　　（一）样本选取笔者以沪深两市A股四川上市公司为研究对象，剔除2005年后上市及数据不全的公司，共得到58个上市公司的相关样本。本文数据资料均来源于证券之星网站及东方财富网站的年报披露。并运用随机统计抽样的方法抽取了四川路桥、成发科技、迪康药业、成商集团、东方电气、五粮液、友利控股、峨眉山、华润锦华、ST汇源等十家上市公司为研究样本。 　　（二）指标构建本文在借鉴陈凯等（2009）研究成果的基础上，根据本文研究的具体内容，对以下指标进行构建： 　　（1）企业绩效指标的构建。在本文中，由于研究重点不是对财务指标进行评析，因此仅选取以前各种相关文献研究中多次采用、具有实际分析价值的投入资金报酬率（ROIC）作为衡量企业绩效的替代变数，其计算公式为：投入资金报酬率（ROIC）=税后营业利润）÷投入资本总额 　　其中：税后净营业利润=税后净利润+利息费用+无形资产摊销额+递延所得税调整增加额+研发支出的资本化额-研发支出的资本化金额摊销额；投入资本总额=所有者权益+长期借款+应付债券+短期借款+研发支出的资本化额+递延所得税负债-递延所得税资产。ROIC即是投入资本的运用绩效，其值越大表示投入资本的运用效率越好。 　　（2）企业无形资产密度IATA指标的构建。企业的获利一部分来自于建立有形资产而产生的收益，这部分称之为正常盈余；而另一部来源于无形资产产生的价值，称为超额盈余。但是在选取无形资产代理变数进行各项统计分析时，如果直接利用各企业的资本化超额盈余净值进行统计研究，可能会因公司具体情况上的差异而不准确，因而必须考虑到各公司资本大小不一的现实情况。在本文的研究中，采用无形资产密度作为企业无形资产的代理变数。无形资产密度是指无形价值占企业总价值的比例，计算方式为：无形资产密度（IATA）=无形资产÷企业总价值 　　对于无形资产价值和企业总价值的计算，本文参考Howe（1999）使用的方法，可得到作为该获利水平下修正后的企业资总产价值：V=（Ee-TA×Ra）÷Rg+（TA+Ra）÷Ra；再对超额经济盈余予以资本化即可得无形资产价值：无形资产价值=（Ee-TA×Ra）÷Rg。 　　其中：V为企业价值，经济盈余（Ee）=主营业务收入-（所得税费用×营业务收入）/（主营业务收入+营业外收入）得到；TA为有形资产净值；Ra为有形资产报酬率；Rg为超额盈余资本化比率。 　　（3）等级相关系数指标的构建。等级相关分析法由Spearman提出，因而又称Spearman等级相关。等级相关和一般相关分析不同之处在于应变量和自变量不为常态分配，即当应变量和自变量不是常态分配或两个变数的绝对值无意义时，应先转化为顺序资料，再计算求出其相关系数。因此