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众筹模式发展现状及其前景探讨 　　摘要：众筹作为一种新兴的融资模式以迅雷不及掩耳的速度出现在中国金融市场上，凭借其门槛低，样式多，投资方便等特点吸引了越来越多投资人的关注。像“点名时间”、“大家投”、“人人投”等众筹平台如雨后春笋般在中国各地萌发成长壮大。在经过一个又一个众筹案例的成功之后，投资人的热情进一步高涨。本文主要研究我国目前众筹模式的发展现状以及未来发展可能遇到的风险，并提出相关的见解和建议。 　　关键词：众筹模式;法律风险;互联网金融 　　一、 我国众筹模式的发展现状分析 　　(1)众筹模式概述 　　众筹模式是指利用互联网平台，在一定时间内设定特定的项目以完成项目为目的的融资模式。其融资回报可以是产品、货币、服务等其他形式。众筹一词起源于美国，发展至今已有十多年的历史，并且在最近几年迎来了发展的黄金期。2009年，著名的公共平台 Kickstarter在美国上线，如今已经发展成为了欧美国家最具代表性的网络众筹融资平台。截止到2014年3月5日，通过该平台实现的累计承诺融资额已经突破10亿美元。根据资金募集形式的不同，大致划分为以下四类：捐赠众筹、回报众筹、债权众筹、股权众筹。其中股权众筹是企业在基于网络的平台上通过开放式竞价的方式将股权或类似股权出售给投资者的一种融资手段[1]。它在四种模式中其复杂度和不确定性都是最高的，也是最受投资者欢迎的众筹模式。 　　(2)众筹模式在我国的发展现状 　　众筹模式在2011年引入中国后，迅速引起了国内投资者的关注。尤其是近两年，由于资本的互通性和市场流动性，国外众筹成功的案例的剧增，国内的众筹平台也如雨后春笋般发展起来，如点名时间、众筹网、天使汇等都是近几年发展佼佼者。目前国内众筹网站已有三十余家，其中以 “点名时间”成立时间最早且影响最大。截至 2013 年 9 月，“点名时间”共发起众筹项目 717 件，募资成功达到305 件，募资成功率为 42、54%。其最著名的项目有“单向街书店”，总募资额达到 23 万元;动漫《十万个冷笑话》，总募资额达到 13、7 万元。在行业内广受好评。 　　但是众筹模式在我国飞速发展的同时也存在很多障碍和隐患，其中最大的困境是法律障碍。参与到众筹中的投资者利益不能得到法律的认可和保护，这当中蕴含着巨大的风险和隐患并且已经引起了市场和政府的高度关注。其次我国众筹模式正处于发展的初期阶段，众筹平台的服务体系需进一步加强和完善。还有创业者知识产权缺乏保护，项目信息披露不足等一系列问题。 　　这一系列问题和隐患引起了相关部门地关注。由央行会同有关部委牵头、起草、制定的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》于2015年7月18日对外发布。其中明确指出股权众筹融资，股权众筹融资必须通过股权众筹融资中介机构平台(互联网网站或其他类似的电子媒介)进行。股权众筹融资方应为小微企业，应通过股权众筹融资中介机构向投资人如实披露企业的商业模式、经营管理、财务、资金使用等关键信息，不得误导或欺诈投资者。投资者应当充分了解股权众筹融资活动风险，具备相应风险承受能力，进行小额投资。股权众筹融资业务由证监会负责监管[2]。 　　二、 众筹模式的综合评价分析 　　(一)众筹发展的阻碍 　　1、众筹法律地位不明确 　　众所周知，法律风险是我国众筹网站发展过程面临的最大问题。国内尚没有针对众筹的相关法律，法律的实施总是滞后于主体对象的发展。这便形成了一种局势，一方面众筹想要拓宽发展领域，极力发挥在资本市场自身的功能和作用，另一方面由于“法不禁止即自由”，众筹容易触碰非法融资、变相吸收存款而设置资金池等法律明令禁止的红线[3]。所以说，这二者之间存在矛盾，在矛盾中发展的产物必定是不健全的。 　　2、平台积累风险和违约约束欠缺 　　众筹平台开始运营时，项目投资人的资金首先注入平台的账户，然后进行分布投资。虽然有的平台宣称自己有托管的第三方账户(例如大家投网站与兴业银行合作的投付宝业务)，但该账户还是受平台自己的掌控，未得到证监会等机构的监督。因此在涉及资金运作和投资细则方面，平台何时投资，投资多少等问题上不得而知。一旦平台营运出现问题或者主要负责人发生重大变故，避免不了产生资金安全和携款潜逃等违法事件。与此同时，因为缺乏形如银行业内部控制机制，此类问题可能会造成整个众筹行业的恐慌，会对互联网金融带来巨大的负面冲击[4]。此外，若筹资人在项目完成后不兑现承诺，投资者面临难以得到回报，同时平台前期拨付资金也无法收回。对此违约行为，由于项目发起人、众筹平台和投资者各处异地、诉讼成本高企等因素[5]，且国内几乎所有平台未形成违约惩处办法，使得违约成本很低，严肃性不强。在这一系列环节中，由于没有形成法律和监管约束机制，广大投资者的利益会受到损害。 　　3、项目发起人权益保护空白 　　对于项目发