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农行千亿定增冲击波 　　 　　3月26日，农业银行公布2017年年报。农业银行实现营业收入约亿元，同比增长%；实现归属于母公司股东净利润亿元，同比增长%；平均总资产回报率（ROAA）%，加权平均净资产收益率（ROAE）%。 下载论文网 /3/ 　　公告显示，截至2017年年末，农业银行总资产达万亿元，比上年末增长%；存贷款市场位次稳定，贷款增加亿元，增速%；存款增加亿元，增速%。其中，个人存款余额和增量均保持同业领先。 　　农业银行称，净利息收入是该行营业收入的最大组成部分，占2017年营业收入的%。2017年，农业银行实现净利息收入亿元，较上年增加亿元。其中，规模增长导致净利息收入增加亿元，利率变动导致净利息收入增加亿元。总体来看，农业银行这份年报业绩亮眼，基本面表现向好，主要经营指标好于预期。 　　过去几年，农业银行存在不良贷款高企的态势，资产质量备受市场关注。为此，农业银行在2017年启动“净表计划”，力争在年内将不良率控制在2%以内。截至2017年年末，农业银行不良贷款率为%，比上年末下降个百分点，实现了控制不良在2%以内的目标；农业银行不良贷款余额为1940亿元，比上年末下降了368亿元。 　　从报表来看，农业银行实现了不良双降。作为资产质量先行指标的逾期贷款、关注贷款在2017年也出现了大幅好转。截至2017年年末，农业银行逾期贷款余额为2231亿元，同比下降505亿元，逾期率为%，同比下降个百分点；关注贷款为3508亿元，同比下降265亿元。 　　农业银行县域网点布局完善，较强的揽储能力带来资金端的成本优势，预计该优势在2018年将继续保持。与此同时，农业银行资产负债结构稳健，在强监管持续的背景下调整压力小。由于在2017年实现不良的双降，资产质量的改善有助于减轻农业银行未来拨备计提的压力。 　　在年报发布之前的3月12日，农业银行公布了近千亿元定增计划。根据公告，本次非公开发行A股股票的募集资金规模不超过人民币1000亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充核心一级资本。募集资金规模以经相关监管机构最终核准的发行方案为准。 　　年报显示，截至报告日期，农业银行已发行债务证券增加亿元，增长%，包括2017年发行二级资本债400亿元。而此次农行1000亿元定增计划的落地将有助于进一步夯实其资本基础。 息差改善 资产质量向好 　　数据显示，农业银行2017年净利润、营业收入同比分别增长%、%，较前三季度分别提升个百分点和个百分点；四季度单季净利润、营业收入同比分别增长%、%，增速较三季度的%和%明显提升。 　　中?y国际认为，农业银行净利润增速的提升主要得益于息差的走阔以及资产质量向好前提下拨备压力的减轻。农业银行四季度末资产规模同比增长%，虽然较三季度末%的同比增速有所放缓，但随着息差的走阔和资产质量的明显改善，其资产结构整体更加稳健。 　　对农业银行而言，资金成本一直是其固有的优势，在强监管和去杠杆的背景下，这种优势只会进一步凸显，存款结构也进一步优化。农业银行2017年的净息差为%，同比提升3BP。根据期初期末口径进行测算，四季度单季净息差较三季度提升6BP。此外，农业银行负债端存款成本优势凸显，存款占比维持在高位（2017年年末为%），从结构上来看，活期存款占存款的比重较半年末进一步提升两个百分点至%。 　　而且，农业银行资产质量的改善优于同业，拨备居国有大行前列。2017年，农业银行资产质量表现向好，不良实现双降，公司逾期90天以上贷款和不良贷款的比例为%，预计为上市银行最低水平。根据测算，农业银行四季度单季年化不良生成率为%，比三季度下行8BP。在资产质量改善的背景下，农业银行信贷成本同比下降8BP至%，拨备覆盖率比三季度末提升14个百分点至208%，拨贷比较三季度末小幅下降6BP至%。 　　根据年报，2017年，农业银行各区域不良贷款率均有所下降，其中，西部地区、环渤海地区不良贷款率下降较多，分别较上年末下降个百分点和个百分点。按行业划分看，农行不良贷款率下降较多的两个行业为批发和零售业、采矿业，分别较上年末下降个百分点和个百分点。 定增冲击力度减弱 　　根据农业银行此前的公告，拟非公开发行A股股票募集资金不超过1000亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司的核心一级资本。 　　根据农业银行的解释：“由于上市较晚的原因，农业银行资本充足率低于其他几家国有大行；另外，农业银行自上市以来从未进行过普通股再融资。由于农业银行资本充足率低于同类型商业银行，影响了资产业务的发展。这些年，农业银行存贷比基本在65%以下，相比同业低11个百分点。而此次增发完成后将使农业银行核心一级资本充足率提高个百分点，有助于为农业银行带来利润和业务的增长。 　　中银国际认为，农行年报业绩靓丽，息差