2018年餐饮旅游行业中期策略报告.：旅游细分领域持续分化，优选消费升级和强垄断行业.pdfVIP

证券研究报告 旅游细分领域持续分化，优选消费升级和强垄断行业 ——2018年餐饮旅游行业中期策略报告 分析师：楼枫烨 执业编号：S1130517090005 联系人：卞丽娟 2018/5/5 1 18年中期投资逻辑及推荐标的 投资策略组合：中国国旅、中青旅、海昌海洋公园。 免税板块 酒店板块 主题景区板块 出境游板块 传统景区板块T 免税板块的关注点 酒店板块的逻辑在周期和 主题景区的关注点为 出境游旅行社的关注 传统景区的投资机 集中在： 成长两方面： 两点： 点在于： 会在于： • 中国免税消费潜 • 经济周期下行后酒店市 • 成熟后的主题景区 • 出境游旅行社的增 • 对传统景区的国 力几何（对标韩 场是否能够顺利的完成 通过文化和节事活 量客源； 企背景下的经营 国128亿美元的 提升房价的周期逻辑。 动实现客流的高增 • 何种方式吸引客流 改善带动业绩提 规模来看空间较 • 从成长的角度来看经济 长。 以及所需要消耗的 升。 大）。 型酒店的升级改造以及 • 异地复制的可能性 费用； • 通过打造休闲度 • 免税规模扩张后 中端酒店的扩张能够接 以及项目资本投入 • 布局上游资源。 假景区实现传统 采购的议价能力 替周期实现完美的过渡。 与收益问题。 景区的外延扩张。 和毛利率提升。 传统景区板块：目前人们的娱乐方式丰富， 自然景区由于缺乏互动性以及天气影响下增 长乏力 主题景区板块 免税板块 出境游板块 酒店板块 投资标的 17年国内游市场表现强劲 17年国内旅游人数50.01亿人次/+12.8%，旅游总收入5.40万亿元/+15.1%。全国旅游业对GDP的综合贡献 为9.13万亿元，占GDP总量的11.04%。 图表1:2010-2017年国内旅游人次及增速情况（亿人次） 图表2 ：2001-2017年旅游总收入及其增速（万亿元） 60.0 14.00% 6.00 50.00% 12.00% 40.00% 50.0 5.00 10.00% 30.00% 40.0