利率市场化对国大型银行的影响.docVIP

利率市场化对国有大型银行的影响 　　摘要：本文以我国五大国有银行2014年年报为依据，从微观视角分析了利率市场化不断推进过程中，五大国有银行资产负债、资金成本、债券投资等方面的变化及其原因，并对未来银行投资经营趋势进行了展望。 　　关键词：利率市场化;资产配置;资金成本;泛资产管理 　　商业银行是利率体系市场的定价核心，而五大国有银行(工行、农行、中行、建行、交行，以下简称“五大行”)则更代表了全社会最低资金成本定价的方向。目前，我国利率市场化正在加速推进，为了解利率市场化背景下国有大型银行经营投资状况、资金成本及其变化趋势，本文以2014年年报为依据，对五大行资产负债、资金成本、债券投资等情况进行梳理，试图在基本面的传统分析框架之外，增加对于银行经营行为、资金成本变化的微观认识和印证。 　　一、资产负债状况分析 　　截至2014年底，五大行总资产为万亿元，约占银行业总资产的45%;存款总额为万亿元，占全社会存款余额的46%;债券投资规模为万亿元，占银行间债券市场投资规模的比重超过45%。在利率市场化进程中，随着银行资金成本从低利率向市场化高利率过渡，银行头寸管理和资产负债结构也将发生深刻变化，并对货币市场、债券市场、理财、信贷和类信贷市场等各层次利率产生深远影响。 　　(一)资产状况：增长放缓，同业收缩 　　2014年，五大行总资产增速明显放缓，全年同比增长9%。社会融资需求回落、存款脱媒和风险偏好下降是主要原因。从各季度增长来看，一、二季度增长较快，而三、四季度增速显著放缓，呈现缩表，这意味着银行存量资产的腾挪对货币市场、债券市场的影响将更为剧烈。 　　为了更好地区分银行风险资产投资，笔者把银行生息资产分为贷款、类信贷资产(买入返售+应收款项类投资)、纯债投资(交易性金融资产+可供出售金融资产+持有至到期投资)、同业拆借(拆出资金+存放同业)，以及现金和存放央行资产。其中，贷款和类信贷资产的扩张增速可代表银行风险资产偏好和配置情况。 　　从资产结构看，与2013年相比，类信贷资产收缩，贷款占比上升显著，纯债投资和同业拆借小幅回升。其中，贷款占比大幅上升个百分点到%;纯债投资占比上升个百分点到%;类信贷资产占比下降个百分点到%;同业拆借占比小幅上升%至%，五大行几乎不持有非标资产。 　　从各类资产的增速看，贷款和同业拆借的增长是全年资产规模扩张的重要来源，而类信贷资产明显收缩。2014年五大行总资产增速为9%，其中贷款增速为%;同业拆借增速为%;而类信贷资产则从2013年的正增长转为负增长(-%)，收缩明显(见图1、图2)。 　　(二)负债状况：存款流失加剧，成本上升 　　1.存款流失加剧，主动负债占比继续上升 　　自2014年三季度五大行总存款规模首次出现下降后，四季度继续回落，再度下降2212亿元;存款同比增速下降个百分点到%。由于银行存款下降，导致用于债券投资的资金减少，对债市产生冲击。银行存款下降的主要原因有三方面：一是银行信贷和非标等风险资产扩张速度减慢，资产派生存款能力显著下降;二是政策性因素影响所致。比如从结构上看，在存款中流失最高的是个人活期存款，2014年出台的存款偏离度不超过3%的相关规定大幅降低了银行季末揽存的冲动，抑制了过去理财季末到期转入表内、季初出表的现象，减少了存款虚增;三是互联网金融的快速发展使得存款加速脱媒，转向理财和货币基金，导致客户和存款分流。 　　从整体负债结构变化看，2014年五大行存款在总资产中的占比较2013年同比下降3个百分点，持续下滑。与此相对应，同业融资和发债融资占比则小幅上升。同业负债尽管在相关监管规定的影响下经历了短暂去杠杆的过程，但从整体来看，在利率市场化和资本市场扩张的情况下，仍呈现小幅上升趋势。应付债券的上升体现了银行主动负债意识的增强。此外，其他综合化负债产品和同业存单的发行拓宽了负债来源(见图3及图4)。 　　2.个人存款流失加速，企业存款定期化趋势明显，抬高了资金成本 　　在五大行中，除交行以外，其余四家银行企业存款增速均显著快于个人存款增速约2～3个百分点，而个人存款脱媒趋势仍在加速。2014年五大行理财产品余额在存款总额中的占比达8%～13%，理财产品余额占个人存款比重的均值约为25%。 　　在存款结构中，不仅由对公业务贷款所派生的企业存款占比提高，且企业存款的定期化态势也很明显，其中有四家大行的企业定期存款占比较2013年提高3～4个百分点，与经济活跃度下降、流动性管理手段增多、在企业业务上竞争激烈等因素有关。 　　在五大行的存款结构中，活期存款占比约为40%～50%，定期存款占比约为45%～50%，理财产品占比约为10%～13%。其中定期存款以1年期为主，3年期及以上定期存款占比非常少。如果按企业存款和个人存款(包含理财)分类，企业存款占比在35%～