可转换债券对创板市场民企相机治理的作用.docVIP

可转换债券对创业板市场民企相机治理的作用 　　内容摘要：创业板市场上民营企业主要依赖内部治理机制即相机治理机制，而相机治理机制主要通过可转换债券发挥作用，因此可转换债券对于创业板市场上民营企业治理结构具有重要作用。主要体现在两方面：创业资本家通过对可转换债券投资收益率与期望收益率的对比，将剩余索取权和剩余控制权进行配置；创业资本家可通过可转换债券条款上的限制，拥有更多的控制权。 　　关键词：相机治理 可转换债券 投资收益率 条款限制 　　创业企业相机治理的内涵 　　相机治理指公司控制权随公司绩效或经营状态的变化而发生变动，或者说是动态的公司治理。不管有效公司治理是何种模式，在公司绩效恶化或者公司经营状态的变化直接或间接地影响到了当事人利益的时候，都有一种有效的机制，将公司控制权在各个当事人（所有者、管理者、债权人和员工）之间做出重新安排，以便实现对公司治理结构的重新调整。实现公司相机治理的一个重要手段就是控制权转移（公司化及股份化改组，收购兼并，代理权竞争，破产清算等）。 　　在不同的投资阶段，创业企业所处的状态不同，从而创业企业所有者是不同的。在创业企业的种子期、设立期甚至成长期，创业企业风险很大，而盈利可能很低，甚至没有，创业企业家不是主要的剩余索取权和控制权的所有者，股东即创业资本家由于投入了大量的资金，承担了大量风险，所以是主要的创业企业剩余索取权者和控制权者。而当