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业绩加速释放销售快速增长.PDF
公
司
研
究 DONGXING SECURITIES
业绩加速释放 销售快速增长 2018 年08 月21 日
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限
公 事件：
司
证 公司发布2018 年半年报，报告期内，公司实现营业收入80.1 亿元，同比增长24.4%，实现归母净利润6.2
券 亿元，同比增长118.8%。上半年实现销售额413.7 亿元，同比增长36.7%，销售面积384.2 万平方米，同
研 比增长27.22%。
究
报
告 公司分季度财务指标
指标 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2
营业收入（百万元） 12840.86 3305.4 3133.49 4449.59 13664.56 3325.91 4682.7
增长率（%） 18.97% 207.55% -17.56% 23.18% 6.41% 0.62% 49.44%
毛利率（%） 24.08% 25.87% 29.40% 21.62% 24.95% 32.16% 32.42%
期间费用率（%） 6.20% 15.24% 15.23% 9.40% 9.00% 17.36% 15.80%
营业利润率（%） 8.95% 7.63% 6.38% 6.33% 7.94% 11.37% 11.20%
净利润（百万元） 694.56 132.36 157.94 232.92 727.48 291.71 337.10
增长率（%） -33.65% -244.05% 45.20% 30.54% 04.74% 120.39% 113.43%
每股盈利（季度，元） 0.32 0.06 0.08 0.12 0.38 0.14 0.11
总资产收益率（%） 0.95% 0.16% 0.18% 0.25% 0.76% 0.29% 0.28%
观点：
受益净利润率大幅改善业绩加速释放
2018 年上半年，公司实现营业收入80.1 亿元，同比增长24.4%，实现归母净利润6.2 亿元，同比增长
118.8%。在毛利率提升和财务费用率下降的双重驱动下，公司净利润率提升至7.85%，相对2017 年全
年提升 2.76 个百分点，创2011 年以来新高。
公司于2015 年开始着力由纯刚需产品转向改善性需求产品，改需占比提升叠加房地产市场向好，支撑
公司整体毛利率由2016 年的24.97%快速提升至本年上半年的32.32%。我们认为，随着2016 和2017
年的高毛利项目逐渐进入结转，公司毛利率将继续提升，预计全年整体毛利率将提升至33%左右。
结算方面，公司上半年完成竣工面积104.4 万平方米，同比增长85.1%，完成本年计划竣工面积的29.1%。
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