技术经济分析_第4章_经济效益评价的基本方法.ppt

习题 设互斥方案A、B的寿命分别为4年和3年，各自寿 命期内的净现金流量如下表所示，若基准折现率 为10%，请用内部收益率判断那一个方案较好。 0 1 2 3 4 A -300 96 96 96 96 B -100 42 42 42 答案: IRRA = 11.81%、IRRB = 12.53%；NAV(15%)=-7.283万元、 NAV(10%)=-0.43万元、 NAV（8%）= 2.227万元、 ΔIRR A-B =9.676% 10% 、 B方案优于A方案 完全独立方案的选择 有投资限额的独立方案的选择 二、独立方案的选择 完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。 判断方案是否可行 方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、 内部收益率等。 其评价方法与单一方案的评价方法相同。 决定方案是否采用 1.完全独立方案的选择 2.有投资限额的独立方案的选择 一般情况下，由于企业经济条件有限，使得采用方案的数目多少都会受到财力、物力和人力的限制，独立方案的比选变成有约束条件的方案选择。 常有方法有： 独立方案互斥化法 内部收益率排序法 净现值率排序法 后两种方法也可统称为指标排序法。因为在资 金有限的情况下，局部看来不具有互斥性的独立方 案，在某种程度上具有了一定的排他性，此时可根 据技术经济各项指标的大小来确定优先次序，然后 按资金限制确定选择方案。 具体步骤为： 在对各方案进行全面评价基础上，按照相关指标如：NPV、IRR、NPVR等的大小排序。 检查是否存在某种原因而必须采用的方案。 根据资金总额确定可选项目的最佳组合。 把受投资限额约束的独立方案组合成多个相互排斥的方案； 用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。 基本思路 1）独立方案互斥化法 基本步骤： （1）列出全部相互排斥的组合方案（N=2m-1） 项目 投资现值（万元） 净现值 （万元） A 100 54.33 B 300 89.18 C 250 78.79 【例】 某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？（方案数m=3） 序号 A B C 组合方案 1 1 0 0 A 2 0 1 0 B 3 0 0 1 C 4 1 1 0 A+B 5 1 0 1 A+C 6 0 1 1 B+C 7 1 1 1 A+B+C *寿命期相等的互斥方案的比选实质: 判断增量投资的经济合理性，即投资额大的 方案相对于投资额小的方案，多投入的资金能否 带来满意的增量收益。 在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。 *寿命期相等的互斥方案比选原则: 差额净现值 差额内部收益率 差额投资回收期（静态） （2）增量分析指标 对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案的净现值之差） ⑴概念 差额净现值 ⑵计算公式 ⑶判别及应用 ΔNPV≥0：表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案； ΔNPV＜0 ：表明投资小的方案较经济。 多个寿命期相等的互斥方案： 满足max{NPVj ≥0 }的方案为最优方案。 ⑴概念 差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。它是从内部收益率方法中派生出来的一种方案比较和选优的方法，主要适用于多个互斥方案的比较和选优。 差额内部收益率（ ） ⑵计算公式 ΔIRR: 互斥方案的净现值相等时的折现率。 寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折现率，即（当KAKB）。即： 0 i A B NPV i0 ⑶几何意义 IRRA IRRB ΔIRR ΔIRR＞i0 ：投资大的方案较优； i0 ΔIRR＜i0：投资小的方案较选。 （4）评价准则 若两比较方案投资额相同，则差额内部收益率法的判别准则是： 在这里应当说明，ΔIRR只能反映增量现金流量的经济性，不能反映各个方案自身的经济性，故ΔIRR法只能用于多个互斥方案之间的比较，不能仅根据ΔIRR的数值判定各个方案自身的经济性和取舍，因此，利用ΔIRR法的前提是每个对比方案是均为可行方案。 另外，采用差额内部收益率ΔIRR法比较和筛选方案时，相比较的方案必须寿命周期相等或计算期相同。并且由于ΔIRR的计算式依然是一元n次方程，不易直接求解，所以一般采用与IRR法相同的计算方法即试算内插法求其近似解。 年 份 0 1～10 10（残值） A的净现金流量 -5000 1200 200 B的净现金流量 -6000