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第一章 外汇与汇率 第二节 外汇市场 陈平 教授 一、外汇市场 二、外汇交易 一、外汇市场 外汇市场:从事外汇买卖或兑换的交易场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。 联系国内外商品市场、金融市场。 外汇买卖两种类型：本币与外币之间 不同币种的外汇之间 国际货币：首先，主权国家货币， 其次，可自由兑换货币。 国际货币：①支付货币 ②合同货币 ③资产货币、储备货币 美元是最主要的国际货币，SDR（国际货币基金组织发行的特别提款权）是复合货币。 外汇市场组织形态 外汇交易所：有固定场所和设施的有形市场 ，会员制。 无形的、抽象的市场 :交易网络、双向报价。 外汇交易分为两个步骤：成交和交割 外汇交易中心：伦敦、纽约、东京以及新加坡、 香港。 外汇交易量与贸易无关，绝大多数外汇交易源于金融交易。 交易发展趋势： 外汇市场的规模持续扩展 远期交易的比例不断增长 外汇市场的构成 外汇银行 做市商银行与非做市商银行 外汇经纪人 顾客 中央银行 通过参加外汇市场的交易来干预市场。 外汇市场三个层次 银行与顾客之间的外汇交易 构成零售外汇市场 银行与银行之间的外汇交易 构成批发外汇市场 银行与央行之间的外汇交易 外汇干预：央行进入批发外汇市场，与外汇银行之间进行买卖外汇的行为。 外汇市场的效率 外汇市场似于完全竞争市场：无数的买者和买者，信息完全对称，交易双方作为价格的接受者。 外汇市场的有效性，是指汇率是否能够完全反映相关的、可得的信息 ，分为弱式 、半强式 、强式 三种。 二、外汇交易 1、即期交易 四步骤：询价、报价、成交、证实。 银行报价程序：确定当天的开盘汇率 、开始对外报价 、修订原报价 。 环球金融电讯协会（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication 简称SWIFT） 交割日期一般为成交日之后的第二个营业日。 2、远期交易 远期交易： 固定交割日 选择交割日（择期交易） 远期交易目的： 套期保值 3、掉期交易（Swap） 掉期交易：将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合起来进行。 掉期交易形式： 即期对远期 明日对次日 远期对远期 4、套汇交易（Arbitrage） 套汇交易：指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。 （一）直接套汇 纽约： USD100＝DEM190.7500 法兰克福： USD1＝DEM1.9100 套汇者同时在纽约卖马克、在法兰克福卖美元，则套汇者每1美元就可以获取汇差收益0.0025马克的利润。 （二）间接套汇 纽约： USD100＝FRF500.0000 巴黎： GBP1＝FRF8.5400 伦敦： GBP1＝USD1.7200 套汇者如果同时在纽约拿美元买法郎，在巴黎卖法郎、买英镑，在伦敦买美元、卖英镑，则套汇者每最初的1美元就可以收回1.007美元。  若以Eab表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率，Ebc表示1单位B国货币以C国货币表示的汇率……，Emn表示1单位M国货币以N国货币表示的汇率，那么，对于n点套汇，其套汇机会存在的条件为： 5、套利交易（Interest Arbitrage） 套利：是指在两种货币短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率货币换为到高利率货币，赚取利息差额的行为。 回顾： 本国市场：存款人、贷款人、中介机构、货币都是本国的。 在岸金融市场：指居民与非居民之间进行资金融通及相关业务的场所 。 离岸金融市场：是指专门经营非居民之间的货币借贷、结算、投资和资本流动等金融业务。例如：外国人在国外用非当地货币进行借贷。 非抛补套利（uncovered interst arbitrage） 抛补套利 (covered interst arbitrage） 例如：美元利率为if，我国利率为id, if id,即可套利。 将人民币兑换为美元，即期汇率S， 购买美元债券 三月后后将美元兑换为人民币，三月远期汇率F。 外汇市场均衡时，有： 1+ id=(1+if)