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金融经济学之五 资本资产定价模型 武汉大学经济与管理学院金融系 潘敏 学习目的和要求 1.了解和掌握资本资产定价模型的假设条件和推导过程； 2.了解和掌握证券市场线和特征线的含义； 3.了解和掌握资本资产定价模型的几种主要扩展模型。 一、资本资产定价基础模型 （一）资本市场线的经济含义 在前述分析中已表明，资本市场线的方程为： 它表明： （1）在市场均衡条件下，位于均值-方差有效前沿上 的资产组合的期望收益和风险之间呈线性关系。风险越 大，收益越大，并且这时有效组合的总风险就等于系统风 险。 （2）有效组合的风险补偿与该组合的风险成正比例变 化，其比例因子是： 我们将该斜率称为报酬波动比（夏普比率），即风 险的价格，而且是市场组合的风险的价格。 资本市场线虽然对有效组合的风险（标准差）与期望 收益率的关系给予完整的描述，随风险增大，收益增大， 但其中也有含糊之处，即风险究竟怎样度量，对无效组合 或单个证券的风险怎样度量，不能得到单个证券的标准差 与期望收益之间明确的关系。 所以我们需要找出对单个证券而言，系统风险与期望收 益的关系，这就是资本资产定价模型的核心内容。 （二）资本资产定价模型的基本假设 1.所有投资者在同一单期投资期内计划自己的投资行为