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财务综合分析 本章内容： 财务综合分析的内涵 筹资与投资适应情况综合分析 筹资活动、投资活动和经营活动现金流量综合分析 现金流量与利润综合分析 杜邦财务分析体系及发展 财务综合分析的目的 财务综合分析可明确企业盈利能力、运营能力、偿债能力及发展能力之间的相互联系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。 财务综合分析是财务综合评价的基础，通过财务综合分析有利于综合评价企业经营业绩，明确企业的经营水平与位置。 筹资与投资适应情况综合分析 筹资结构与投资结构适应类型分析 1、保守性结构分析 保守性结构指企业全部资产的资金来源都是长期资本，即所有者权益和长期负债。 优点：风险较低 缺点：资本成本较高；筹资结构弹性较弱 适用范围：很少被企业采用。 筹资与投资适应情况综合分析 2、稳健型结构分析 稳健型结构：非流动资产与存货的资金来源是长期资本和流动负债中的定额负债。 优点：风险较小，负债资本相对较低，并具有一定的弹性。 适用范围：大部分企业 稳健型结构分析 平衡性结构分析 平衡型结构：非流动资产用长期资本满足，流动资产用流动负债满足。 优点：当二者适应时，企业风险较小，且资本成本较低。 缺点：当二者不适应时，可能使企业陷入财务危机。 适用范围：经营状况良好，流动资产与流动负债内部结构相互适应的企业。 风险型结构分析 风险型结构：流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，且用于满足部分长期资产的资金需要。 优点：资本成本最低 缺点：财务风险较大 适用范围：企业资产流动性很好且经营现金流量较充足。 筹资结构与投资结构适应情况综合分析 1、编制筹资结构与投资结构适应情况综合分析表： 运用垂直分析法对资产负债表进行分析。 2、筹资结构与投资结构适应情况评价： 非流动资产与长期资本适应情况分析评价 速动资产与短期负债适应情况分析评价 案例：筹资结构与投资结构适应情况综合分析表 现金流量一般分析 现金流量一般分析：指根据现金流量表的数据，对企业现金流量变动情况进行分析和评价。 现金流量水平分析 现金流量水平分析：即采用水平分析法揭示本期现金流量变动与前期或预计现金流量变动的差异。 现金流量结构分析 现金流量结构分析，即采用垂直分析法对直接法编制的现金流量表进行分析，目的在于揭示现金流入量和现金流出量的结构特点，从而抓住企业现金流量管理的重点。 经营活动现金净流量与净利润关系分析 经营活动现金净流量＝本期净利润＋不减少现金的费用＋营业外支出＋非现金流动资产减少＋流动负债增加－不增加现金的收入－营业外收入－非现金流动资产增加－流动负债减少 杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。 杜邦财务分析体系的特点：是将若干反映企业盈利状况、财务状况和运营状况的比率按其内在联系有机结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映。 杜邦财务分析体系 净资产收益率(权益报酬率）＝总资产净利率×权益乘数 总资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 权益乘数＝1÷（1－资产负债率） 案例 资料见“习题” 1、计算权益报酬率指标： 资产负债率2001年＝28.76％　2002年＝31.44％ 销售净利率2001年＝15.82％　2002年＝16.16％ 总资产周转率2001年＝1.23（次）2002年＝1.3（次） 总资产报酬率2001年＝19.46％　2002年＝21.01％ 权益乘数2001年＝1.4　2002年＝1.46 权益报酬率2001年＝27.24％　2002年＝30.67％ 2、分析 （1）从销售净利率分析： 2002年销售净利率（16.16％）高于2001年（15.82％），是因为2002年的净利润增长率（13.94％）大于2002年的销售收入增长率（11.54％）；2002年的主营业务成本增长率（10.99％）小于同年销售收入增长率，说明2002年的生产成本水平低于2001年；其他利润比上年增加了43万元，是上年的7倍多，对销售净利率产生有利影响，但2002年的期间费用、主营业务税金及附加分别比2001年提高了54.19％、872.22％，对销售净利率产生不利影响。 （2）从总资产周转率分析 2002年总资产周转率（1.3次）略快于2001年（1.23次），表明资金使用效率增强。这是因为2002年的销售收入增长率（11.54％）远远大于其平均资产总额的增长率（5.56％），运用资产赚取收入的能力大大提高，对总资产周转率的提高产生有利的影响。 从资金结构分析，该厂货币资金占资产总额的比例为28.93％，比重过大，大量闲置资金，会降低盈利能力，从而使总资产周转率下降。 （2）从总资产周转率分析 具体： 存货周转率2002年＝12.76次，2001年＝