用友软件的高额现金股利分配.doc

1 用友软件的高额现金股利分配案例案例目标本案例介绍了用友软件的发展历程和2001年度分配方案中出现大比例分红的背景和过程以期说明企业对股利政策的选择依据以及股利政策对企业影响。 北京用友软件股份有限公司于2001年5月18日上市先讨了一个好口彩也就是“我要发”果然上市当日开盘价就为76元已经比发行价36.68元高出2倍有余当日最高更是创下了100元的辉煌价格并以92元报收创出中国股市新股上市首日最高的收盘价。 2002年4月28日用友软件再次吸引了人们的眼球——股东大会审议通过2001年度分配方案为10股派6元含税。刚刚上市一年即大比例分红一时之间市场上众说纷纭董事长王文京更是由于其大股东的地位成为漩涡中心因为按照王文京对用友软件的持股比例推算他可以从这次股利派现中分得3312万元 究竟这样高额的现金股利发放是在一个什么样的情况下酝酿出炉的出于什么样的目的是否符合用友软件的企业发展思路是否具有大股东套现的嫌疑呢 一、发展历程 用友软件股份有限公司的前身可追溯至其创始人王文京、苏启强于1988年12月6日成立的北京市海淀区双榆树用友财务软件服务社两个年轻人全部的资产只是1台电脑最初的注册资本5万元人民币来自于借款工作场地为9平方米的租房。1988年中关村实验区刚刚成立王文京与苏启强的最初设想是注册北京技术产业开发试验区的高新技术企业但是当时的高新技术企业只能注册成国有和集体两种形式所以他们放弃了并领取了个体工商户的营业执照。 点评 创业艰难在风险和困难面前没有退却才有今天的成就。 2 北京第一批私营企业的登记是在1989年用友在1990年3月登记了私营企业同时更名为“北京市海淀区用友电子财务技术有限责任公司”。1990年12月和1993年7月公司进一步扩大了资本规模注册资本增加至500万元人民币。1995年1月18日在原公司基础上组建成立了用友集团公司注册资本增加至2000万元人民币。1997年11月公司注册资本再次增加到5000万元人民币。1999年12月6日经北京市人民政府批准公司由有限责任公司变更为股份有限公司注册资本最终增至7500万元人民币。公司大楼为全智能大厦占地1万平米可容纳500人是当时中国最大的财务及管理软件研发基地。 二、发行上市 用友是民营软件企业冲击资本市场的领跑者在竞争中求生存之后才能谈得上求发展在生存之路上充足的资金是一个重要的保障。 1997年底董事会决定1998年正式启动用友上市计划那时企业上市要经过审批更重要的是取得上市的额度。几经试探用友明白靠额度上市没有希望。后来为了扶持高新科技企业凡拿到科技部和中科院对高新技术企业“双高认证”的企业也能够上市用友紧赶慢赶通过了认证接着按上市要求进行了股份制改造。 改造之后的用友注册资本为7500万元人民币北京用友科技有限公司、北京用友企业管理研究所有限公司、上海用友科技投资管理有限公司、南京益倍管理咨询有限公司、山东优富信息咨询有限公司作为股东分别持有用友公司55、15、15、10、5的股份。 2001年3月16日股票发行改革为核准制自1990年我国证券市场建立以来上市公司的股票发行一直采用的是审批制。审批制主要是采用行政和计划的手 民营出身加上软件行业的高风险使得借款筹资的成本高而且危险性大股票筹资相对来说更受到青睐。 3 段由地方政府或部门根据发行额度推荐发行上市。证券监管部门行使审批职能。核准制则是拟发行股票的公司按照证监会发布的《股票上市发行核准程序》等规定进行申报发行审核委员会按照规定进行审查符合条件的由证监会核准发行不符合条件的不许发行没有计划和额度的限制。在核准制情况下行政审批权力大大弱化发行过程的透明度大大提高股票的发行价格由市场决定。核准制的推行将有助于退市机制的尽快建立。由于审批制的存在使得证券市场上的ST、PT公司等绩差公司的“壳”资源珍贵起来。实行核准制后优质企业发行上市的成本大大降低。有实力的企业不会为了上市再去收购、重组一个烂“壳”。这样一些连年亏损的公司将失去“壳”的美丽光环一旦重组无望扭亏无门只能退出证券市场。实行核准制后证券主管部门以强制性信息披露作为监管重点发行公司要按照投资者的要求充分、准确、完整、及时地进行信息披露做到公开、公平、公正。中小投资者与上市公司之间的信息不对称局面将得到改变。 用友有幸成为第一家按核准制要求发行股票的企业并于4月10日发布招股说明书。根据招股说明书此次发行将发行流通股2500万股股票发行后公司的注册资金为10000万元由以上五公司和社会公众出资组成。这样以上五公司的持股比例分别减少至41.25、11.25、11.25、7.5、3.75。董事长王文京在以上五公司中均占有较大比重的股份分别为73.6、73.6、90、42.8、86。 2001年4月23日用友软件以发行价36.68元、市盈率6