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民生银行（600016）股票投资分析报告 1 宏观经济分析 2013年以来，全球经济增长略有好转，经济增长呈分化趋势。美国经济持续复苏，日本处于刺激型复苏过程中，短期增长强劲,而欧洲仍处于债务型衰退过程中，经济增长低迷,新兴经济体处于结构性放缓过程中，经济潜在增速放缓。展望下半年，全球经济仍将疲弱，而美联储退出量化宽松政策、日元大幅贬值以及新兴经济体潜在增速放缓将成为国际经济的主要不稳定因素。 今年的政府工作报告已明确指出，2013年我国将继续实行“稳健的货币政策和积极的财政政策”。2013年以来，我国经济增速继续放缓，上半年GDP同比增长7.6%，比去年同期低0.2个百分点，其中一季度为7.7%，二季度为7.5%。GDP变动是一国经济的根本，反映宏观经济的走向，决定了证券市场的长期走势。GDP的持续上升表明国民经济的良性发展。理论上说，持续稳定的GDP增长，股票市场应呈现上升趋势，但是很多情况下并非如此，更何况我国股票市场还不是一个成熟的市场。现阶段我国正处于通货膨胀时期，经济处于失衡状态下的高速增长，总需求大大超过总供给，失衡的经济增长导致证券市场下跌。 2013年全球经济依旧面临欧元区经济困局、美国财政问题和主要发展中国家经济增长放缓等不确定因素，经济复苏存在诸多制约。中国经济在稳健货币政策和积极财政政策下，以稳中求进为工作总基调，在城镇化主导思想下，经济仍保持平稳增长。整体而言，银行经营发展面临机遇与挑战并存。 中观分析 2.1 中国银行行业分析 银行业在中国金融业中处于主体地位。近年来，中国银行业改革创新取得了显著的成绩，整个银行业发生了历史性变化，在经济社会发展中发挥了重要的支撑和促进作用，有力的支持中国国民经济又好又快的发展。 首先，平稳较快的经济发展是银行业持续发展的坚实基础。目前，我国仍处于经济社会发展的重要战略机遇期，我国经济在较长时期内继续保持平稳较快发展具备不少有利条件。工业化、城镇化进程将快速推进，国内投资需求和消费需求有望保持增长态势。产业结构升级加快，新的经济增长点将不断涌现。此外，改革的进一步推进与制度环境不断完善将为经济社会发展提供新的动力和保障。 其次，中国居民财富的增长和资产管理需求的增加，将为中国银行业发展提供重要机遇。银行行业市场分析报告显示，国经济的快速增长，居民收入水平稳步提高，我国居民储蓄存款余额从1978年的155亿元增加到了2011年末的超过34万亿元。随着居民财富的迅速积累，居民财富管理需求日趋旺盛。 再次，中国经济的结构转型为银行业转型提供了机遇。“十二五”发展规划提出，转变经济发展方式的主攻方向是经济结构的战略性调整。经济结构调整与转型虽会对银行原有业务发展模式带来压力，但同时也为银行业发展创造了机遇。 未来中国经济结构将更加优化，政府宏观调控能力继续提升，中国宏观经济仍将保持6-8%的高速增长，中国银行业将继续得益于宏观经济的高速增长。 对比分析 2.2.1 成长性比较 2.2.2 公司规模比较 2.2.3 估值比较 截止至2014年6月30日止，民生银行在同行中，无论是公司的规模、成长性和估值，都是在同行中比较靠前的。综合分析它的每股收益增长率、营业收入增长率、市盈率、市销率、总资产周转率、权益乘数等数据，可以发现，民生银行的前景还是比较可观的。 3 微观分析 3.1 公司简介 中国民生银行于1996年1月12日在北京正式成立，是中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行。主要业务有储蓄存款、贷款、外汇、基金、证券等，为客户提供全面的商业银行产品与服务。 经中国证监会批准，?中国民生银行通过上海证券交易所，于2000年11月27日以上网定价方式向社会公开发行人民币普通股?35000万股，每股面值1.00元，每股发行价格为11.80元。发行后，中国民生银行股份有限公司总股本为173,024.8万股。2000年12月19日，中国民生银行A股股票（600016）在上海证券交易所挂牌上市。2003年3月18日，中国民生银行40亿可转换公司债券在上交所正式挂牌交易。2004年11月8日，中国民生银行通过银行间债券市场成功发行了58亿元人民币次级债券，成为中国第一家在全国银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行。2005年10月26日，民生银行成功完成股权分置改革，成为国内首家完成股权分置改革的商业银行，为中国资本市场股权分置改革提供了成功范例。2009年11月26日，中国民生银行在香港交易所挂牌上市。 截至2011年12月31日，中国民生银行设立了32家分行，在香港设立了1家代表处，机构总数量达到590家。资产总额22,290.64亿元，存款总额16447.38亿元，贷款和垫款总额12052.21亿元，实现净利润279.20亿元，不良贷款率0.63%，保持国内