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中国资本市场发展与展望 上海证券交易所 周勤业 近年沪市有关市场指标对比情况 1995 2000 2005 2007 2009 上市公司 188 572 834 860 870 发行总额 561 2,032 5,023 14,173 16,660 市价总值 2,526 26,931 23,096 269,838 184,655 流通市值 587 8,481 6,755 64,532 114,805 累计筹资 358 2,826 6,038 14,450 20,031 平均股价 4.50 13.25 4.60 19.04 11.08 （四）完善收购制度 1.扩大收购方式（85） 要约、协议、其他（行政划转、司法裁决、继承、赠与等） 2.引入一致行动人概念（88） 3.允许部分要约收购（88） 4.延长股票锁定期（98） 　由6个月调整为1年 重组前后有关指标对比情况 合并效益 06. 5.29　　18 ×15.47＝ 278 06.10.26　 210 × 3.79＝796 518 +186% 总市值由第12位，上升到第５位 07.12.31　 210 ×9.09＝1,909（＋5.9倍） 案例三、葛洲坝换股吸收合并整体上市 （一）问题 1.同业竞争（工程施工等） 2.工程公司资质远远高于上市公司 （二）结果 1.多元化发展（水泥、爆破、发电、高速公路等） 2.主业萎缩 2003年 61.7％ 2006年 22.3％ 2006年1月－2007年4月： 工程公司签约319亿元，上市公司签约21亿元 （三）方案 1.定向增发 上市公司不能承继工程公司的全部资质 2.换股吸收合并 （1）合并基准日：2007.3.31 （2）换股价格： 2007.3.23停牌前20个交易日的均价（5.39元） （3）换股比例 工程公司账面值10.59亿元 工程公司评估值47.41亿元（增值3.5倍） 工程公司注册资本15.38亿元 工程公司每股净资产3.09元 换股比例＝3.09/5.39=0.57  总股本： 10.52 ＋8.79 （15.38×0.57）  －2.66  16.65亿股集团公司：15.38×82.4%=12.7亿股 12.7×0.57＝ 7.25亿股 （四）配套措施 1.现金选择权 2.回避表决 3.征集投票权 4.网络投票 5.催告程序 （五）意义 1.彻底解决同业竞争、关联交易 2.集团公司整体上市 3.股东价值提高 总市值 2007.03.23 5.39×10.52＝56.7亿元 2007.12.31 15.38×16.65＝256亿元 集团公司 2007.03.23 5.39×2.66＝14.3亿元 （14.3×82.4%=11.8亿元） 2007.12.31 15.38×7.25＝111.5亿元 五、强化投资者保护，理顺了资本 市场的利益关系 1.设立证券投资者保护基金（134） 2.实行客户资金独立存管制度（139） 3.直接诉权和派生诉权（152、153） 4.民事赔偿制度（76、77、79） 六、优秀企业上市，凸现了资本 市场的投资价值 十一、积极稳妥地推进对外开放，提 升了资本市场的国际化水平 1.逐步提高合资证券经营机构外资持股 比例，扩大经营业务的范围 2.逐步加大外资投资于中国资本市场的 比例和范围 3.推动境外企业在境内证券交易所上市 优化资本市场结构， 多渠道提高直接融资比重。 胡锦涛17大报告 2007-10-15