调研报告_600221(海南航空)_申银万国中山西路.doc

调研报告_600221(海南航空)_申银万国中山西路 投资评级与估值：预计海南航空年每股收益分别为元元，静态PB为倍，低于行业平均水平。 考虑到海南国际旅游岛获批及现金定向增发获批带的利好，首次评级”增持”。 原因与逻辑：看好中国航空业的未成长：-年的经济危机使航空业产能急剧收缩，而其需求并没有受到影响，在中国人均GDP超过美元之后将出现加速增长，从而使其运价未有快速上涨的可能；油价的相对平稳，为收入增长向利润增长提供了有利条。 我们预计年的航空主业盈利有望超过年高点。 详见以前的若干行业深度报告及跟踪报告。 海南航空优于其他航空司的地方在于：估值便宜，静态倍的PB，其他司普遍在倍以上，亿现金注资之后，海航全面摊薄PB会降至倍左右，更有估值优势；预计注资年底之前有望获批。 有主题概念。 三季报结束之后年报之前，大约有个月的业绩真空期，主题投资会更占优，业绩及治理结构成为次要考虑的因素；海南国际旅游岛相关优惠政策有望在月被实际批复，海航约%的运力配置在海南，是受益最为明显的航空司。 短期趋势好：海航的淡旺季旅客运输量差别没有其他司那么突出，四季度和一季度是海南的旅游旺季，未几个月在业务量增速上海航会优于其他司。 -年，海航运力增速分别为%和%，明显快于行业%的平均水平，反周期运力扩张将带快速成长。 股价表现的催化剂：海南国际旅游岛政策获批；海航航空大股东亿现金注资获批。 与大众不同之处：主题投资机会在于”买谣言卖新闻”。 虽然我们一直看好中国航空业未几年的成长，但航空本身行业运行特性决定了其更适合波段操作，因此海南国际旅游岛政策获批之时，应是海南航空短期减持之日。 风险因素：政策获批时间上的不确定性；油价风险。 整理范文，仅供参考 欢迎您下载我们的文档 资料可以编辑修改使用 致力于数据挖掘，合同简历、论文写作、PPT设计、计划书、策划案、学习课件、各类模板等方方面面， 打造全网一站式需求 觉得好可以点个赞哦 如果没有找到合适的文档资料，可以留言告知我们哦