三家公司调研报告_0.doc

三家公司调研报告 司代码司简称投资评级每股收益元动态市盈率倍EEEE金地集团推荐华电国际审慎推荐七匹狼推荐说明：#;上表内品种的选择均建立在长期投资价值的基础上，立足于短线进行的筛选；#;上表内品种的更新时间，以天为单位；#;附内容为上表内品种基本面的跟踪点评；一金地集团：拨备转回亿元，盈利略超预期前三季度业绩每股元，略超预期：金地集团今天布了前三季度业绩，实现净利润亿元，同比上涨%，略超我们的预期，主要归因于司三季度转回了亿元去年计提的存货跌价准备。 司收入同比上涨%至亿元，前三季度税金后毛利率为%。 正面：财务状况维持改善趋势：司净负债率%，比年初大幅下降个百分点，司在手现金为亿元，期内司经营活动现金净流入亿。 三季度单季度税后毛利率%，较上半年毛利率%增加个百分点，符合我们对于下半年毛利率提升的判断。 负面：三项费用率为%，较中期上升个百分点。 发展趋势：前三季度司销售金额达亿元，同比上升%，销售面积万平米，接近年全年万平米的新开工量，往后看，我们认为，伴随着司今年在土地市场的扩张，司明年新开工面积将会有个比较明显的增长，项目未可售资依然能够支撑司销售持续增长。 随着售价的恢复以及上海广州地区高毛利率项目结算，我们预期未两年将迎毛利率的稳定小幅提升。 上调年年盈利预测，引入年盈利预测：我们小幅上调了对于司年的盈利预测至每股收益元及元，以反映毛利率的提升；共计亿元的存货跌价转回，同时引入年盈利预测为每股元。 估值与建议：目前，司股价对应年市盈率分别为倍，对年净资产值有%的溢价，其估值在A股龙头司中处于相对低端，我们认为司未两年依然能够维持较好的销售增长势头，毛利率提升也将使得司存在较大的业绩释放空间，维持“推荐”评级。 二华电国际：三季度业绩符合预期三季度业绩符合预期：三季度，华电国际实现净利润亿元，或EPS元，环比提升%，即：-月累计EPS元；业绩符合预期。 三季度，电量环比增长％，EBIT利润率较二季度下降个百分点至%，使得司当季业绩较二季度仅微幅增长％。 正面：三季度，控股电厂电量环比提升%至亿h。 超过％的机组都出现电量环比增长，显示出当季电力需求增长强劲。 负面：EBIT利润率较二季度下降个百分点至%。 主要自当期部分电量按照替代电量电价结算，司平均电价较二季度环比下降%所致。 发展趋势：四季度，盈利超预期可能性小。 主要自：燃料成本可能出现小幅上升，四季度利润率将有所回落，预计全年EBIT利润率维持在%左右；新机投产有限，电量季节性回落。 定向增发有望年内完成。 司计划非开发行A股融资亿元(发行价格不低于元，股本摊薄%)，融资计划已获得证监会核准，有望于年内完成。 融资将有效降低司资产负债率个百分点，缓解司财务压力。 估值与建议：维持审慎推荐评级。 我们预计年盈利预测至和元，当前股价对应年市盈率分别为xx，处于电力板块平均水平。 我们看好司长期利用小时回升趋势。 敏感性分析显示：%燃料成本上升，或利用小时下降，司净利润下降%或％。 三七匹狼：季度高增长显现年季度略高于预期七匹狼布前季度业绩：实现营业收入亿元，同比增长%；净利润亿元，同比增长%。 其中第季度收入增长%，净利润劲增%，主要由于需求强劲，提前发货所致。 正面：收入增速加快。 年前三季度收入增长%，远快于上半年%的增速。 我们认为上半年增速过低，主要是由年下半年的货品提前至上半年发放给代理商，上半年收入基数太大导致。 而今年第三季度收入增速偏高，则由于销售较好，部分秋冬装提早至三季度发货，收入提前确认导致。 我们预计全年收入增速约为~%。 毛利率显著改善。 前三季度毛利率达到%，比去年同期上升个百分点，主要由于今年以开店速度平稳，给经销商的返点优惠减少。 货币资金充裕。 截至季末，司拥有净现金亿元，为将业务发展提供良好的资金保障。 负面：资产减值损失显著上升。 前三季度资产减值损失达到万，主要由于去年扩张很快，批发业务应收帐款增加相应计提的坏账增加，而直营业务过季产品增加相应计提存货跌价准备增加。 随着今明两年开店节奏趋于平稳，费用计提有望趋于平稳。 发展趋势和盈利预测调整：我们小幅上调年盈利预测，以反映好于预期的销售和利润率情况，预计全年盈利增长可达%。 在年春夏订货会上，经销商仍然谨慎，我们估计订单增长约为高单位数，但经济好转可带动现货订单增加，明年秋冬季订单有望改善，预计全年增长可达%。 估值与建议：七匹狼作为中国领先的男装