宿迁市经济开发总公司2017年度第二期中期票据主体评级报告及跟踪评级安排.pdf

中期票据信用评级报告 宿迁市经济开发总公司 2017 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 宿迁市经济开发总公司（以下简称“公司” ） 本期中期票据信用等级：AA 作为宿迁市经济技术开发区（以下简称“宿迁经 评级展望：稳定 开区” ）及宿迁市湖滨新区基础设施建设投融资 本期中期票据发行金额：7 亿元 实体，专营地位突出，在资金投入及财政资金 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 支持等方面受到宿迁经开区管委会持续稳定的 偿还方式：公司于第3 年和其后每个付息日有权按 支持。同时联合资信评估有限公司（以下简称 面值加应付利息（包括所有递延支付的 “联合资信” ）关注到公司债务规模持续上升、 利息）赎回本期中期票据 募集资金用途：置换金融机构借款 部分有息债务成本较高、应收类款项快速增长 等因素对其信用基本面的不利影响。 评级时间：2017 年10 月25 日 ` 未来，宿迁市及宿迁经开区经济实力有望 财务数据 不断增强，将为公司发展提供有利的外部环境， 项目 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 有助于支撑公司信用基本面的稳定。联合资信 6 月 现金类资产(亿元) 11.33 30.14 35.40 32.86 对公司评级展望为稳定。 资产总额(亿元) 225.62 298.08 369.42 353.45 本期中期票据含赎回权、票面利率重置及 所有者权益(亿元) 81.98 96.70 102.10 104.02 利息递延累积等特点，联合资信通过对相关条 短期债务(亿元) 23.45 41.69 54.65 54.01 款的分析，认为本期中期票据清偿顺序等同于 长期债务(亿元) 43.61 55.85 75.51 101.49 全部债务(亿元) 67.06 97.53 130.16 155.50 其他普通债券/债务工具，同时，赎回权设置和 营业收入(亿元) 22.96 27.84 30.93 13.59 利息支付条款设置使本期中期票据不赎回和递 利润总额(亿元) 2.19 1.13 4.49 1.94 延支付利息可能性较小。公司经营活动现金流 EBITDA(亿元) 5.61 3.68 8.76 -- 入量对本期中期票据的保障能力强。考虑宿迁 经营性净现金流(亿元) -1.21 -21.89 -13.26 0.86 市经开区管委会对公司的有力支持，公司对本 营业利润率(%) 17.67 16.93 16.05 11.44 净资产收益率(%) 2.58 1.69 4.46 -- 期中期票据的偿还能力强。 资产负债率(%) 63.67 67.56 72.36 70.57 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 全部债务资本化比率(%) 45.00 50.22 62.24 59.92 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 流动比率(%)