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Malkiel Mei 高级投资学组合与投资 提纲及重要概念 相关性 最优投资组合 价值投资PE，PB（并购时机） 趋势交易－追涨杀跌 个人理财（组合，复利） 日本人知道如何储蓄, 但他们还需要学习如何更好地利用资金（本国偏差）日本个人金融资产, 9.6万亿美元 美国投资者的资产组合更为分散美国的个人金融资产*, 21万亿美元 总结 不学田中先生 鸡蛋不要放在一个蓝子里 学会价值投资 学会个人投资 复利威力无比 (投资是马拉松） Source: David Geltner, MIT Will Rogers 曾经说: “拿出你所有的储蓄买入一些好股票，一直持有到它们上涨后卖掉。如果股票不涨 ，就不要去买. 注意: 当主要的赌注赚钱时，人们总是抱怨分散化 长期投资者的健康指南 练习一. 利用保险保护你自己的财富 练习二. 明确你的投资目标 练习三. 分开核心与机会投资 练习四. 保持竞争力——让现金储备的增值跟上通胀的步伐 - 货币市场共同基金 长期投资者的健康指南 练习五. 漫步债券王国 练习六. 利用房地产投资补充体力 练习七. 在黄金、收藏品和其他投资领域小心行走 练习八. 记住佣金成本并不都是随机的，的确有些更便宜 练习九. 多样化你的投资步伐 长期投资者的健康指南 资产配置的四大原则 收益和风险是结伴而行的 股票和债券的实际风险取决于投资持有期限 （长与短债） 平均成本投资法可以降低投资股票和债券的风险 记住，你对风险的态度和对风险的承受能力是不同的 主要投资品种的入睡时刻表 睡眠状况 资产种类 税前预期回报率（%） 实现预期回报率的必须持有期限 风险水平 昏睡状态 银行储蓄帐户 1-3 没有必须的特定投资期限。很多机构的利息计算都是从存款日开始，到取款日结束 本金没有损失的风险。然而一旦发生恶性通胀，损失就会成为定局 在下午打长盹儿，在晚上睡大觉 货币市场存款帐户 1-3 没有必须的特定投资期限，但每个月只能开三次支票 本金没有风险。利率随预期通货膨胀率浮动，各阶段不固定 在晚上大睡 货币市场基金 1-4 没有必须的特定投资期限，大多数基金提供签发支票的权利 风险很小，因为大多数基金都投资于政府债券和银行存款。通常无担保，利率随预期通货膨胀率浮动 特定的六个月期存单 1.5-4 为了享受较高的利率，所有资金必须保留在存款账户中整整六个月 提前取款会遭到惩罚，利率随预期通货膨胀率浮动 主要投资品种的入睡时刻表（续） 睡眠状况 资产种类 2002年的税前预期回报率（%） 实现预期回报率的必须持有期限 风险水平 偶尔做一两个令人不快的梦 高质量的公司债券（一等的公共事业类企业） 6.5-7 为了确保承诺的利率，投资必须持有至到期日（20-30年）。（为防止赎回风险，债券也需保护）债券可以在任何时候出售，但市场价格会随利率的变化而变化 如果持有至到期日，风险将会很小。如果提前出售，实现的收益率会有大幅度的波动。收益率随预期的长期通货膨胀率进行调整。垃圾债券承诺的收益率更高，但同时风险也更大 睡前会有几度辗转反侧，惊醒后梦境依稀 美国国内蓝筹分散组合或其他发达国家普通股组合 8-9 没有特定的投资期限，股票可以随时出售。实现平均预期收益率需要一个相当长的持有期，并且只能视当前的条件为一个粗略的标准 有一定的风险。在某些年份里，实际收益率事实上可能是负的，分散化的投资组合时常会损失实际价值的25%以上。与某些观点相反，从长期来看，它是防通货膨胀的良好工具 偶尔做恶梦，但长期来看休息的还可以 房地产 与普通股类似 如果通过房地产信托投资基金（REITS）来购买，则总体上与普通股类似 大体与上面相似，但REITs具有良好的分散性，是很好的防止通货膨胀的工具 有小规模成长性公司的相对风险较小的股票构成的分散投资组合 9-10 与上面类似，平均预期收益率的实现需要一个较长的持有期，并且只能根据当前的条件将其视为一个粗略的标准 风险较大。在任一年份都有可能获得负回报。高风险股票的分散投资组合时常会损失50%以上的价值，是良好的防止通货膨胀的工具 主要投资品种的入睡时刻表（续） 睡眠状况 资产种类 税前预期回报率（%） 实现预期回报率的必须持有期限 风险水平 梦境清晰，时而噩梦 新兴市场股票的分散投资组合 +11 计划持有期至少为十年。预期收益率无法精确量化 一年的波动幅度可以高达50%-75%，但是可以享受分散化带来的好处 时期 投资金额 每份基金的价格 购买份数 1 $150 $75 2 2 150 25 6 3 150 50 3 总成本 $450 平均价格 $50 持有的总份数 11 平均成本：大约41美元/份 　 三年底市值　 $550　 平均成本投资法可以降低长期投资的风险 投资的生命周