聚酯减产带动行业去库存开始.PDFVIP

2019 年 1 月 7 日 石油化工 聚酯减产带动行业去库存开始 ——大炼化聚酯产业链周报第 49 期） 行业周报 ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利下降，化工品毛利上升 增持（维持） 本周炼油毛利下降：光大出口炼油盈利指数为8.17 美元/桶，环比下 降4.66 美元/桶，国内炼油盈利指数 17.59 美元/桶，环比上升4.68 美元/ 分析师 桶；化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数5382.97 元/吨，环比上升 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 1.19 元/吨，乙烯产业链盈利指数525.74 美元/吨，环比上升14.79 美元/ 021 吨。山东地炼开工率环比下降0.40 个百分点至64.10%。 qiuxf@ ◆PX ：市场运行平稳 联系人 本周PX 市场运行较为平稳：韩国FOB 离岸价（925 美元/吨）环比 吴裕 下降2 美元/吨；价差 （480.25 美元/吨）环比下降18 美元/吨，开工率不 0 10 变，仍为76.63%。 wuyu1@ ◆PTA：价格价差上升，维持底部区域 本周PTA 价格环比上升 100 元/吨至6100 元/吨，价差环比上升97 行业与上证指数对比图 元/吨至 1052 元/吨，库存不变，仍为3.0 天。由于未来两周PTA 装置检 20% 修与重启并存，供应格局变化不大，开工率将维持在84%左右，但下游聚 8% 酯减产开始，需求有所收缩，再叠加上游油价走势短期尚不明朗，故我们 -5% 认为未来PTA 市场将持续震荡偏弱，维持在底部区域。 -18% ◆涤纶长丝和短纤瓶片：聚酯减产带动行业去库存，价格价差仍处底部 -30% 现阶段聚酯工厂第二轮减产大动作已经开始：桐乡、绍兴、宁波等多 09-17 12-17 04-18 07-18 石油化工 沪深300 家聚酯工厂将在未来两月逐步展开集中检修，总减产规模将达到400 多万 资料来源：Wind 吨，影响国内聚酯约 7.5%左右的开工率。目前长丝减产较为顺利，库存 整体下降2 天，从高位回落，行业进入去库存阶段，产销率下降17 个百 分点至79%。本周长丝价格价差依然下降：POY 价格环比下降100 元/吨 至8100 元/吨，价差为931 元/吨，环比下降162 元/吨，仍处于底部位置。 我们认为未来聚酯工厂的资金压力可能会有所缓解，开工率也将从83%逐 渐下降，期待长丝“触底反弹”后的回升。本周瓶片价格环比下降200 元 /吨，价差环比下降 247 元/吨；短纤价格下降 175 元/吨，价差环比下降 226 元/吨至1294 元/吨。 ◆坯布和纺服零售：坯布库存维持高位，下游需求下降 坯布库存上升0.5 天至36 天，开工率下降5 个百分点至80%。观测 终端零售额数据，和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3 季度开始已经出现了下行，10 月份的当月同比也大幅下滑。家纺方面，营 收增速在三季度也出现了明显下行，导致库存快速累积。终端库存方面， 越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。 ◆投资建议：建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆