国债期货年报：经济下行压力增大，国债延续牛市周期-20190107-方正中期期货-15页.pdf

国债期货年报 Treasury Futures Monthly Report 作 者：宏观金融组 牛秋乐 执业编号：F0268914 （从业） Z0002616 （投资咨询） 联系方式：010 niuqiule@ 成文时间：2019年1月7日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 国债：经济下行压力增大 国债延续牛市周期 方正中期期货研究院 牛秋乐 一、利率下行周期仍未结束 预计延续至2019 年年中 对国债价格或者说利率周期的研究根本上还是对于经济周期的研究，利率周期与经济周期密切相关， 经济周期决定了利率周期并领先于利率周期，但利率又通过影响全社会资金成本和回报率的方式反作用于 经济周期上。因此整体呈现经济下行-融资成本下降（利率走低）- （政府、企业、居民）加杠杆-经济回 升-利率上行- （政府、企业、居民）降杠杆-经济下行的周期循环中。经济周期有不同的表现形式，一轮大 的周期又是由几个中型周期和众多小周期