11月基本金属恐进一步下跌.PDFVIP

证券研究报告 | 行业定期报告 原材料 | 有色金属 中性 （维持） 11月基本金属恐进一步下跌 2012 年 10 月28 日 有色金属行业周报（2012.10.22-10.26 ） 上证指数 2141  金属价格回顾： 行业规模  基本金属：上周基本金属除铅外全线大跌，铅上涨 0.79%。锡跌幅最大，跌 占比% 幅达 7.55%。其次是镍下跌 3.18%。铅、铝、锌分别下跌 2.13% 、2.29% 、 股票家数（只） 67 3.2 2.55%。 总市值（亿元） 8012 3.9 流通市值（亿元） 6851 4.4  贵金属：黄金下跌 1.3%至 1759 美元/盎司，白银下跌 2.3%至 34 美元/盎司。 行业指数  国内市场：上周国内市场基本金属总体来看表现较伦敦市场差。除铝跌幅小 % 1m 6m 12m 于伦敦市场，跌幅为 1.32%。铅、铝、锌分别下跌 3.04%、3.88%、3.26%。 绝对表现 -11.5 -7.6 -39.5  中国方面，四季度小幅回暧：三季度数据显示，在政策干预下，经济已阶段 相对表现 -5.7 -2.0 -16.6 性企稳。预计四季度工业生产活动将会回暖，四季度经济增速将较三季度有 (%) 有色金属 沪深 300 10 所回升，中国经济已度过全年最困难时期，预计 10 月工业增速继续回升。 0 -10  欧洲方面，欧盟经济衰退可能较预期严重：西班牙第三季度失业率创纪录高 -20 位 25% ，而法国最重要景气指数降至逾两年最低，德国 10 月 PMI 降至 48.1 ， -30 -40 10 月欧元区企业经历了三年间摆脱衰退以来最糟的月份，企业被迫加大裁员 -50 以降低成本。 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 资料来源：港澳资讯、招商证券  QE3 的短暂刺激作用已经消退，基本金属重新回归基本面：9 月日本出口数 相关报告 据恶化成为压倒基本金属价格的稻草，日本9 月出口较去年同期下跌 10.3%， 日本对中国出口同比下降 14.1%，对欧盟出口下降 21.1%。日本对中国出口 1、《有色金属行业2012 年 4 季度投 资策略-金、锗并行，抵御低迷》 下降令市场进一步担忧中国市场的四季度需求。中国国庆假期后的两周，基 2012/9/9 本金属交易仍然非常清淡。铜现货贴水较上周 150 元近一步扩大至 200 元， 2、《锗行业跟踪报告--锗行业底部已 由此可见现货需求的低迷。另一方面，SHFE 的铜库存增加也表明中国下游需 经形成》2012/6/25 求不旺。截至上周五，铜库存升到 21.8 万吨，自6 月初以来已增长了 48.5% 。 3、《有色金属行业2012 年中期投资 策略-经济向下，黄金向上》2012/6/18  后市展望：上两周我们提出“QE3 的刺激作用已经充分显现，基本金属已到 4 、《黄金行业投资策略-黄金正在蕴 达年内高点” 。9 月 QE3 带来的涨幅已经被短短 6 天的跌幅吞噬殆尽。基本 酿中期反弹》2012/5/25 金属重回疲弱的基本面，而从当前全球来看，没有什么能对金属需求提供足 够的支撑。对于 11 月份的基本金属表现我们持悲观态度，淡