第六讲经营风险管理(中文).pdfVIP

第六讲 经营风险管理 Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 经营风险 经营风险是指由非预期汇率变动引起公司未 来现金流的变化对公司现值的影响 经营风险，也叫经济风险或战略风险，是一 种比交易风险更长远的风险。 管理经营风险是一项综合性的工作，它涉及 公司的融资、营销、采购和生产，不能仅仅 交给财务部门。 Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 9-2 识别经营风险：举例 Aspen 滑雪公司在美国科罗拉多经营一家滑雪场 • 公司的所有投入来自美国 • 然而，坚挺的美元使公司的业务量大大 减少， 因为公司的客户－－美国滑雪者选择去 法国的阿尔卑斯或邻国加拿大滑雪，而 国外的客户则选择留在国内. 可见, 即便是一家零外汇头寸暴露的公司也会面 临外汇风险. Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 9-3 用本币计价的进出口商不用承担汇率风险吗？ • 即便某种商品是用美元标价，也不意味着商品价格 不会对汇率变动作出反映，比如，当美元汇率贬值 时，用美元标价的石油价格就会上涨 • 对出口商来说，真正在意的并非本币价格的波动， 而是利润的波动，因此，即便出口价格是固定的本 币价格，对出口商品的需求依然会受到汇率波动的 影响，进一步影响收入和利润 Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 9-4 识别经营风险：举例 Volvo 是一家位于瑞典的汽车公司，它的零配件多 数从德国采购. Volvo公司的主要市场在美国. Volvo 的管理层认为，瑞典克朗对美元贬值以及瑞 典克朗对欧元升值对公司是有利的. 但是研究的统计发现: 瑞典克朗对欧元贬值增加了公司的现金流 原因：Volvo 在美国市场的主要竞争对手是德国汽 车厂商BMW, Mercedes 和Audi Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 9-5 Trident’s 的经营风险 德国子公司的欧元利润变 美元财报环境 Trident Corporation 化，转换成美元后是增加 (Los Angeles, USA) 还是减少? US$/€ Trident Europe 欧元竞争环境 (Hamburg, Germany) 德国子公司的销售额、成 本和利润将如何变化 Trident’s Suppliers Trident’s Customers 成本是否改变? 价格和销售量是否发生变化? Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 9-6 Trid