2011年4季度策略报告.PDFVIP

股票市场 香港股市 11 年 4 季度策略 策略报告 2011 年 09 月 12 日 2011 年 4 季度策略报告  外围经济拖累，港股创逾两年新低。港股受制于环球经济环比回落、内地短期通胀高 位运行及外围债务危机升温，恒指整体走势疲弱，一度跌至最低位 18,868 点，创出逾 两年新低。在 8 月初美债被降级后，恒指一直在 20,000 点水平好淡争持。  内地通胀高点已见，经济底部逐渐形成。8 月 CPI 同比上升6.2%，是今年来首次回落。 我们相信中国宏观经济已经走过了最艰难的时期，市场走出底部的曙光已隐约可见。 但目前通胀水平和不确定性依然高企，近期偏紧的政策基调不会改变。预计经济在政 策压制下仍将温和放缓，增速的全面回升可能需要等到 4 季度紧缩政策全面转向之后。  外围经济正值盛衰边缘，但未必如想象中恶劣。全球经济的复苏步伐在今年第二季开 始出现明显放缓，近月公布的多项领先指标显示外围经济下