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公司理财专题 内蒙古工业大学管理学院 李崇刚 副教授 E-mail: 第一章 财务管理与财务管理目标的重新定位 1.财务管理概论 2.财务管理目标的解释 3.采用“嵌入社会责任式企业价值最大化”财务管理目标的理由 4.“嵌入社会责任式企业价值最大化”财务管理目标的实施 1 财务管理概论 1.1 财务的定义 财务泛指财务活动和财务关系。 1.2 企业财务 企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各 方面的经济关系。 1 财务管理概论 财务活动 财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、 运用和分配资金的活动。 1 财务管理概论 财务关系 财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生 的经济利益关系。 1 财务管理概论 1.3 财务管理的定义 财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活 动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生 产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的 一项综合性管理工作。 1.4 财务管理的特点 1 财务管理概论 1.5 财务管理的内容 财务管理的内容反映企业资金运动的全过程。 包括： 财务管理的内容包括 资金筹集和运用的管理，主要是固定资产投资、证券投资，以及流动资金的筹集和运用的管理。 资金耗费的管理，即产品成本形成过程的管理。 资金收回的管理，主要是商品销售收入的管理，含产品价格的管理。 资金分配的管理，包括企业利润形成和收益分配的管理。 财务管理目标是指企业进行理财活动所要达到的根本目的，它决定着企业理财的基本方向. 2.1 企业财务管理的目标 财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点： 解释一 2.1 利润最大化 2.1.1追逐利润最大化的原因 ①符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品 ②资本的使用权最终属于获利最多的企业； ③只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。 2.1.2 以利润最大化为财务管理目标的缺陷 2.2 每股收益（或权益资本收益率）最大化 此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的关系。但其缺陷仍十分明显： 2.3 公司价值（或股东财富）最大化 公司价值最大化也可表述为股东财富最大化。以公司价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在： (1)这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，有利于选择投资方案，统筹安排长短期规划，有效筹措资金，合理制定股利政策等； (2)这一目标反映了对公司资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，公司资产的市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使公司资产保值或增值； (3)这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为； (4)这一目标有利于社会资源合理配置；社会资本通常流向公司价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，从而实现社会效益最大化。 以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题： (1)对于非股票上市公司，这一目标值不能依靠股票市价作出评判，而需通过资产评估方式进行，出于评估标准和评估方式的影响，这种估价不易客观和准确； (2)公司股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的困难。 2.4嵌入社会责任式公司价值（或股东财富）最大化 企业作为市场主体，它不仅要为其所有者提供收益，而且还要承担相应的社会责任，如保护生态平衡、防治公害污染、支持社区文化教育和福利事业等。适当从事一些社会公益活动，有助于提高公司的知名度，进而提高股票市价。但是，任何公司都无法长期单独地负担因承担社会责任而增加的成本，过分的强调社会责任而使股东财富减少，都可能导致整个社会资金运用的次优化。因此，大多数社会责任都必须通过立法，以强制的方式让每个公司平均分担。公司管理当局必须在各种法规约束下去追求股价或股东财富最大化。 2.4嵌入社会责任式公司价值（或股东财富）最大化 对主流财务理论的零嵌入社会责任的思想分析，其表现为主流财务理论财务目标函数财富最大化，这个目标注重效率而忽略公平，忽略社会责任。（南京大学李兴和） 2.2 财务管理目标的协调 (一)股东与经营管理者的矛盾协调 (二)股东与债权人