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第二章 汇率决定理论 江西师范大学国际教育学院 第一节 购买力平价说 一 价 定 律 分 类 绝对购买力平价说 相对购买力平价说 二. 利 率 平 价 说 1. 无抛补利率平价 无抛补利率平价的含义： 2. 抛补的利率平价 抛补利率平价含义： 对利率平价理论的评价 三. 国际收支说 * * 第一节 购买力平价说 第二节 利率平价说 第三节 国际收支说 第四节 资产市场说 购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity） 是一种比较古老的学说，早在16世纪就出现了该思想的萌芽。16世纪 中业，西班牙的萨拉蒙卡学派研究了货币供给与价格的关系，并指出国内 价格上涨是一国货币供给量增加所引起的；货币贬值则是由国内物价上涨 所导致的。1802年，英国经济学家桑顿（H.Thornton)最早提出购买力平价 思想。其后，它又成为英国古典经济学家李嘉图的经济理论中的组成部 分。1916年瑞典经济学家卡塞尔（GustavCassel）在总结前人学术理论的 基础上，系统地提出：两国货币的汇率主要是由两国货币的购买力决定 的。这一理论被称为购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity, 简称PPP理论）。 一价定律是指： 一种商品在各国间的价值是一致的，即是说，通过汇率折算之后的标 价是一致的，若在各国间存在价格差异，则会发生商品国际贸易，直到价 差被消除，贸易停止，这时达到商品市场的均衡状态。该定律适用于商品 市场，与之相似的适用于资本市场的定律是利息平价理论。 一价定律所描述的均衡状态在目前的经济环境中很难做到，但是经济发 展却是遵循这个定律的。 一价定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，一件 相同商品在不同国家出售，如果以同一种货币计价，其价格应是相等的。 例如，当1美元＝7．5元人民币时，在美国卖1美元一件的商品在中国就 应该卖7．5元人民币一件，即美元价格也应该是1美元一件。在这个例子 中，无论是在中国或美国该件商品被高估或低估，都会引起该商品在两个市 场酌运动，直到两个市场上的价格完全一致为止。 绝对购买力平价说 相对购买力平价说 认为：一国货币的价值及对它的需求是由单位货币在国内所能买到 的商品和劳务的量决定的，即由它的购买力决定的，因此两国货币之间 的汇率可以表示为两国货币的购买力之比。而购买力的大小是通过物价 水平体现出来的。 根据这一关系式，本国物价的上涨将意味著本国货币 相对外国货币的贬值。 绝对购买力平价： 是指本国货币与外国货币之间的均衡汇率等于本国与外国货币购买力或 物价水平之间的比率。　　 Pa Pb Ra ＝ 本国物价指数 外国物价指数 本币兑换外币的汇率 它说明的是在某一时点上汇率的决定，决定的主要因素即为货币购买力或物价水平。 弥补了绝对购买力平价一些不足的方面。它的主要观点可以简单地表 述为：两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应地调整。 它表明两国间的相对通货膨胀决定两种货币间的均衡汇率。 从总体上看，购买力平价理论较为合理地解释了汇率的决定基础，虽 然它忽略了国际资本流动等其他因素对汇率的影响，但该学说至尽仍受到 西方经济学者的重视，在基础分析中被广泛地应用於预测汇率走势的数学 模型。 相对购买力平价： 是指不同国家的货币购买力之间的相对变化，是汇率变动的决定因 素。认为汇率变动的主要因素是不同国家之间货币购买力或物价的相对变 化；同汇率处于均衡的时期相比，当两国购买力比率发生变化，则两国货 币之间的汇率就必须调整。 本国货币新汇率 = 本国货币旧汇率 × 本国货币购买力变化率 外国货币购买力变化率 = 本国货币旧汇率 × 本国物价指数 外国物价指数 传统的购买力平价说以两国总的价格对比来计算购买力平 价，并以此作为均衡汇率。实际上，它假定所有的商品都是贸 易品，但是，总的价格对比中包括了许多非贸易品（无法进行 国际交换的商品），这些商品有些由于本身的特点，有些由于 人为的限制，而不能进入国际商品流通。它们仅在国内交易， 不影响外汇供求，其价格与汇率之间并无直接的联系。因此， 以总的价格水平对比即一般物价指数比率计算的购买力平价不 能反映两国货币的实际均衡汇率水平。为了克服这一缺陷，购 买力平价支持者提出了扩展的购买力平价说。 缺 陷 生产与资本的国际化发展是利率平价理论产生的历史背景。由于国际 间资本移动规模日益扩大，并成为决定货币汇率(尤其是短期汇率)的一个 重要因素。在当今国际经济社会中金融全球化是世界经济一体化极其重要 的内容和表现