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第二节 古典学派货币需求理论 一、 费雪的交易方程 一、 费雪的交易方程 一、 费雪的交易方程 一、 费雪的交易方程 一、 费雪的交易方程 二、 剑桥方程式 二、 剑桥方程式 二、 剑桥方程式 二、 剑桥方程式 二、 剑桥方程式 二、 剑桥方程式 二、 剑桥方程式 * * 一、 费雪的交易方程式 二、 剑桥方程式 费雪的分析以简单的恒等式开始： 式中： 代表货币量（事后供求均衡的货币 量）， 代表一定时段内每一单位货币周 转或流通的速度， 代表一般物价水平或指 数，代表市场实际交易量。 上式的右端是交易量与平均价格的乘积， 即交易总值；左端是货币量与流通速度的乘积 ，即货币总值。 显然，在货币经济中，双方必然相等。 费雪从恒等式出发，做了两个前提假设： 货币流通速度由制度存量、技术存量、产业结 构、文化等因素决定。因此，在短期内，甚至 中期内不变 实际交易量在充分就业条件下变动不大，也可 以视为常数。一般情况下，可以用充分就业的 产出量Q来替代T。 将常数用上加横线的字母来表示，则上式可变为： 因此，货币量M的任何变动，必然正比例反映于物价上。即货币量与物价是因果关系。 或 或 从货币量到物价的传递机制为： 设：上一时段最终时点上的货币量为 、物 价水平为 ，该时段货币供求事后相等，即 ： 本时段与上一时段平稳连接（即上一时段的 终点是本时段的起点），若其它条件不变，但 货币供给量增加一倍M→2M。于是，在本时段 出现了事前货币供给大于事前货币需求的状态 ，见下图： ＞ AD P (ex-ante) (en-post) 一、 费雪的交易方程 从货币量到物价的传递机制为： （ 、 ） 2P 2 = 2 = 2 剑桥方程式： 式中：以Q代表实际产出量（或用Y代表实际 国民收入），P代表平均物价水平， 代表货币 需求量， 代表持币率，即以货币形式持有的 收入对收入总额的比率， 或 剑桥大学早期的经济学家所做的隐含的假设，与费 雪的交易方程式一致。即： 处于充分就业条件下的Q或Y为常数； 持币率 是稳定的，也可视为常数 。 则：剑桥学派认为，经济个体在通常下持有的货币量或现金余额，与国民收入（或实产出量）保持一种固定或稳定的关系。 在货币供求事后相等时，可略去货币需求量的下标， 即： 则可以得出以下一些主要结论： 既然、Q同为常数，那么，货币供给相对于货币需求的任何增加，使得货币供求在事后实现均衡的唯一机制就是物价的相应上升。反之则反是。式（6）可改写为： 由于持币率与实际产出量均为常数，可令 ，则有 ： （7） （8） 式（8）说明： （9） 价格水平的任何幅度上升，均有货币需求量的 等比例增加； 货币供给量的任何增长，均会有等比例的价格 上升； 恒有：实际货币需求量等于实际货币供给量等 于人们愿意以货币形式持有的那部分收入，且 等于一个常数。即： 剑桥方程式与费雪的交易方程式在结论形式上 虽然相同，但从式（5）来看，剑桥学派的突破在于 ，首次将分析重点集中在了货币持有的动机上。作 为货币需求主体的持币率引入理论模型，是学术思 想的一大突破，比起交易方程式中的货币流通速度 ，是一种伟大的角度转换。庇古本人也认为，剑桥 方程式的优点在于考虑了人类意志――货币需求原 动力――的作用。 但是，同剑桥方程式的优点一样，它的缺点也是 显著。被学界后来者称为“马歇尔的”的持币率，被 剑桥的学者们视为常量而非变量。这不能不是一个 很大的遗憾！毋庸置疑，“马歇尔的”为后来的经济 学家们指明了研究方向。 *