自考投资银行理论及实务课件第四章债券基础知识.pptVIP

* * （二）发行价格 发行价格：是指在发行市场上（一级市场），投资者在购买债券时实际支付的价格。 三种情况： 1、按面值发行，按面值收回，期间按期支付利息； 2、按面值发行，按本息相加额到期一次偿还，我国多采取此形式； 3、以低于面值的形式发行，到期按面值偿还，差额即为利息。 发行价格的确定，一般都是发行者根据预期收益率计算出来的。 公式： 1、付息债券的发行价格计算 发行价格=债券到期还本付息额/（1+同期市场收益率X期限） =债券面额X（1+票面收益率X期限）/（1+同期市场收益率X期限） 例题：某付息国债偿还期为10年，面额为100元，票面利率为6%，利息每年支付1次。目前市场10年期债券的平均收益率为5.5%，求发行价格。 发行价格=债券面额X（1+票面收益率X期限）/（1+同期市场收益率X期限） =100X（1+6%X10）/(1+5.5%X10)=103.23（元） 2、贴息债券的发行价格计算 发行价格=票面价格/(1+同期市场收益率X期限） 例题：已知我国某商业银行发行的贴现金融债券面额为100元，期限为9个月（0.75年），若同期市场收益率为4%，求它的发行价格。 发行价格=票面价格/(1+同期市场收益率X期限） =100/(1+4%X0.75)=97.08（元） 二、债券的交易价格和清算价格 （一）债券的交易价格 开盘价、最新价、最高价、最低价。 （二）债券交易价格的测算 1、附息债券的转让价格 假设转让价格为X，则： 【（V-X）+rxt】/TX=R 式中：V—面值； r—每期的利息； t—持有期（bc时间段）所得的利息次数； T—债券未到期时间（年数）； R—同期市场率 例题：4——3 05国债于2005年6月25日发行，期限7年，面额100元，发行价100元，票面利率为4%，每年的6月24日付息一次。由于近几年国内利率上升，国债的市场收益率也随之上升，至2008年6月25日，国内7年期国债的市场平均收益率为5.5%，4年期国债的市场平均收益率为5%，1年期国债的市场平均收益率为4.5%。某投资者在该国债发行时购入，持有至2008年6月25日，求卖出价格。 从文中我们可以看出，该投资者持有该国债3年，并获得三次利息，该债券还有4年才到期，还可以获得4次利息。 假设卖出价格为X，则： 【（100-X）+100x4%x4】/4X=5% X=96.67（元） 2.贴现债券的转让价格 假设转让价格为X，则： [(V-X)/T]/X=R 式中，V—面值； T—债券未到期的时间（年数）； R—同期市场收益率。 例题4—4 面额为100元的贴现债券，期限为180天，其投资者在债券发行时购入，持有60天后卖出，求转让价格。120天期限的债券市场平均收益率为3%。假设转让价格为X,则： [(100-X)x360/120]/X=3% X=99.01（元） 注意：时间按照天数折算时，一般国际上的主流做法是按照360天，部分长短年，这样可以避免波动和误解。国内银行放贷时按360，吸存款时又按365 3.回购交易清算价格 回购交易和价格在到期回购日，就必须按照交易中竞价所达成的利率和价格，由债券回购买方（即初始交易中的进钱方）向卖方（即初始交易中的出钱方）支付回购本金和利息。 公式： 支付本息和=回购金额x（1+回购利率x回购年数） 三、影响债券价格的因素 （一）财政政策 1、调控国债发行量；影响是硬性的。 2、调整税率。国债不收税，对企业和金融债券的税率不定期调整。 （二）货币政策； 1、信贷利率政策；信贷利率提高，债券买卖减少。 2、公开市场业务：是指中央银行在金融市场上买卖政府债券,从而调节货币供应量。 第三节 债券投资交易 一、债券的交易程序 债券的交易分为场内、场外两大类。这两类交易的流程各不相同。 （一）证券交易所的交易程序 债券场内交易也叫交易所交易，证券交易所是市场的核心。在证券交易所内部，其交易程序都要经证券交易所立法规定。 债券的交易程序有五个步骤： 开户、委托、成交、清算和交割、过户。 1、开户??债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，首先必须选择一家可靠的证券公司，并在该公司办理开户手续。? （1）订立开户合同??开户合同应包括如下事项：?委托人的真实姓名、住址、年龄、职业、身份证号码等；?委托人与证券公司之间的权利和义务，并同时认可证券交易所营业细则和相关规定以及经纪商公会的规章