公司金融-营运资本管理概述(ppt 48页).ppt

第十八章 营运资本管理 一、现金管理 二、存货管理 三、应收账款管理 ; 一、现金管理 1、现金需求 2、目标现金余额的确定 3、现金收支管理;一、现金需求 现金的定义： 狭义：库存现金、商业银行中的支票账户 存款等 广义：狭义的现金＋现金等价物（短期国 库券、大额可转让存单、回购协议）;交易需求：指工资、原材料、税收、利息等日常支付对现金的需求。 预防性需求：为了满足没有预料到的现金需求而要求的安全边际。 投机性需求： 在利用未预料到的有利可图的机会时对现金的需求。;二、目标现金余额确定方法 （一）现金周转模式;2. 计算现金周转率;; [例2] 某公司的原材料购买采取赊购方式，产品销售大部分采取赊销形式，应付款的平均付款天数为20天，应收账款的收账天数平均为34天。假定从原料购买到产成品???售的期限为58天，公司每年现金需求量为400万元。要求：确定该公司的最佳现金持有量。 ;鲍摩尔模型(存货模型)假设条件： 是第一个将机会成本与交易成本结合在一起，确定目标现金余额的正式模型。它实际上是存货经济批量模型在现金管理上的运用。 模型假设： ?公司未来对现金的需求一定，即支出率不变； ?计划期内不发生现金流入； ?现金每次的交易成本固定； ?不考虑安全现金库存。; ◆ 基本原理;目标现金余额的确定： 要求在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。;C——现金余额； K——持有现金的机会成本（有价证券 利率）； T——一定时期现金总需求额； F——为补充现金而进行证券交易或贷款的固定成本； TC——持有现金总成本。;例3：Baumol模型在某公司的运用  假设公司明年需要500000万元。它确信如果投资有价证券，每年能赚取10%的利润；将有价证券转换为现金的每次交易成本是500元。这对该公司意味着什么？;[例4]某公司现金收支状况比较稳定，预计未来一年全年需要现金25万元，现金与有价证券的转换成本每次为400元，有价证券的年利率为10%。要求：计算最佳现金持有量和最佳现金转换次数及总成本。 依据所给资料进行计算：;（三）米勒—奥尔模型(随机模型)： 模型假设： ? 考虑现金余额的每日随机变动，并假定服从正态分布； ? 既考虑现金流入，又考虑现金流出。 ? 每次交易固定，权衡机会成本和交易成本。;时间;现金余额期望总成本最小时的余额即最优 F——现金与证券之间每次转换成本 σ2——每日净现金流量的方差 K——有价证券日利率(机会成本) H——最高现金余额 L——最低现金余额;应用：设定控制下限 L 估计日现金流量 确定证券利率 估计买卖证券的交易成本 计算得出Z、H、平均现金余额;四、现金收支管理：; 浮差知识点的介绍 公司对外支付，开出付款支票后，会计账面上现金余额立即减少，而银行存款余额并不立即减少。但直到收款人真正从公司存款账户上将资金划走后，银行存款才减少。所以公司账面现金余额往往与银行账户余额不等。这就产生了现金支付“浮差”。公司可以利用该浮差获取收益。 浮差=公司银行存款余额-公司账面现金余额 净浮差=现金支付浮差＋现金回收浮差;付款浮差：当企业开出支票，其账面余额按支票的数额而减少，但直到支票结清前，企业在银行的存款余额不会减少，此差额即为付款浮差。 收款浮差：假设企业收到支票并把它存入银行，直到这笔资金计入其银行账户之前，企业的账面余额将高于其实际余额，此差额即为收款浮差。 浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制。现金回收控制的目标在于缩短客户付款时间与支票回收时间的间隔。 现金支付控制的目标在于放慢付款速度。;例： 假定公司5月4日之前银行存款与账面现金余额均为100万元，5月5日开出一张30万元的付款支票，账面余额立即降为70万元，但银行存款余额直到5月15日对方真正将资金划走后才减少到70万元。则： 5月5日之前：浮差=银行存款余额-公司账面余额 =100-100=0 5月5日—14日：现金支付浮差=100-70=30万元。;第二节 存货管理 一、持有存货的成本 二、存货水平的确定 ;一、持有存货的成本 ? 取得成本：购置成本（或采购成本）和订货成本。 ? 储存成本 ：包括存货占用资金的利息、仓库费用、保险费用、存货破损以及变质损失等。 ? 缺货成本：包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠损失以及丧失销售机会的损失。 ;★经济订货批量模型：