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市场风险的度量培训课件(PPT 55页)
市场风险的度量;内容提要;测度风险: 历史回顾;1、名义数量法(The Notional Amount Approach);;*;日波动率与年波动率;隐含波动率;*;*;*;*;债券的利率敏感性 ;修正久期;假定该债券收益发生10个基本点的变化,则;凸度值越大,债券利率风险越小,对债券持有者越有利;
而修正久期具有双面性,具有较小修正久期的债券抗利率上升风险较强,而当利率下降时,其价格增幅却小于具有较大修正久期债券的价格增幅。 ;*;*;;例:远期合约的敏感度量;例:期权的灵敏度测量;;例:一个欧式看涨期权的希腊值;管理Delta, Gamma, Vega;*;*;线性产品的风险对冲;非线性产品的对冲;Delta of the Option;*;起初,期权的delta值为0.522
因而,整个交易组合的delta为-52,200
这意味着在出售看涨期权的同时,交易员必须借入2557800美元并按49美元的价格购买52200股股票来保持delta中性。
但是,一周后期权的delta值降到了0.458, 要保持delta中性,就必须卖出6400股股票
表 2和表3 显示了两种不同情况下的再平衡模拟过程
;表2 Delta对冲模拟一;表3Delta对冲模拟二;表2和表3显示,对冲总成本的贴现非常接近于期权的理论价格240000。
对冲的目的是为了保证金融机构的交易组合价值的恒定。例如,第9周时交易组合的价值变化仅为4100元。
对冲机制以合成的形式构造出一买入期权交易,而这一“合成”期权会用于对冲交易员的卖空交易。
对冲机制会造成在价格下跌后股票被卖出,而在价格上升后股票被买入,这正是所谓的“买高卖低”。
;(2)Gamma中性;构造交易组合的gamma中性;Delta和Gamma的对冲再平衡过程;例:假定一交易组合为Delta中性,其Gamma量为-3000,而对应交易所交易期权的Delta及Gamma分别为0.62及1.50。请问如何进行对冲及平衡保持Delta中性和Gamma中性。;(3)Vega中性;Vega中性对冲;;(4)Theta;对冲的现实状况;*;*;*;*;*
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