市场风险管理培训教材(PPT 103页).ppt

*;主要内容;风险价值的定义;?例子：欧元汇率;一、VaR的含义;;;这样， ， 1 day Value at Risk 为： VaR = 负号表示VaR测量的是损失而不是收益。 将 代入，得： VaR=-(-2.326 * 13.7610 mil *1.3761*.006) =$ 192048.52;风险价值的方差-协方差计算法;单一资产的方差-协方差法;;*;资产组合风险价值的计算：符号定义;日绝对风险价值计算公式推导;*;*;资产组合的风险价值计算公式;*;*;*;*;方差-协方差矩阵的计算方法;资产组合的收益率与方差计算;1、超额收益矩阵法;超额收益矩阵法;2、相关系数与标准差相乘法;相关系数与标准差相乘法;*;4、单因素模型分析;4.1单因素模型分析;4.2 单因素模型;4.2 单因素模型;2、推论1：单一资产的期望收益率、标准差与协方差分别是：;推导：单一资产的期望收益率;推导：单一资产的标准差;推导：单一资产的协方差;3、推论2： 投资组合???期望收益率与方差;推导：投资组合的期望收益率;推导：投资组合的方差;4.2 单因素模型的推论3：;推导：组合的方差;5、多因素模型;一般多因素模型;正交转换;多因素模型1：多因素模型;基本多指数模型;五个变量：;长期贴现率与短期贴现率的差异;非预期通货紧缩;公司销售量的增长率的非预期变化;标准普尔500指数的非预期收益;;基本多指数模型的一般表达式;该模型描述了一个合理的收益产生过程。;理论预期特征;基本多因素模型的评价;多因素模型2：行业因素模型;行业因素模型表示的资产收益结构;多因素模型3：三因素模型;他们的观点是：;多因素模型3：三因素模型;多因素模型3：三因素模型;区分第t年大、小公司股票的界限是第t年6月末纽约股票交易所股票市价总额的中值。第t年6月末的BE/ME等于上一个财政年度（t－1年）年末的BE除以第t－1年12月的ME。 然后，根据股票的权益市场价值（ME）和面值－市价比率（BE/ME），将大、小公司分别分为三类。;SMB;HML;市场的超额收益率（rm－rf）;FF3模型评价;多因素模型描述的单一资产收益结构;多因素模型计算的投资组合预期收益率、方差;*;主要内容;分析计算法：解析法;Delta正态近似法;Delta正态近似法;Delta-正态法：二因素;根据价格变化服从正态假设???则正态分位数为：;固定收益证券组合的映射;固定收益投资组合风险价值的Delta正态近似法计算;主要内容;*;*;*;历史模拟法的计算步骤;历史模拟法的计算步骤;*;但历史模拟法仍存在不少缺陷：;主要内容;*;*;*;*;*;*;;主要内容;风险价值的分解计算 ;投资组合风险价值的分解分析;（1）M-VaR;（1）M-VaR;VaR的梯度向量，或Delta VaR，或grad VaR。;（2）I-VaR;（3）C-VaR;当资产组合的n维收益率向量R服从n维正态分布N(μ，∑)时