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第十二章 财务分析与业绩评价 第一节 财务分析概述 什么是财务分析？ 财务报表分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险，为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。 案例1 广夏神话 1999年，银广夏的每股盈利0.51元；股价则从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至35.83元。次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，全年上涨440%，高居深沪两市第二。2000年年报披露的业绩再创“奇迹”，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。 2001年8月2日,在财经杂志上, 宁夏银广夏股份公司被揭露财务报告做假,虚增利润7.45亿远,使其股票价格从30多元一路下跌至最低时2元多,致使投资者损失数十亿元,如绍兴轻纺城因此损失0.78亿元,上海全陵损失0.5亿元以上.中经开、景宏基金损失更惨,均在亿元以上。 不恰当的收入确认---银广夏 2001年9月5日中国证监会新闻发言人发表讲话，查明银广厦公司通过伪造购销合同、伪造出口报关单和虚开增值税专用发票、伪造免税文件、伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润7.45亿元。其中，1999年、2000年、2001年1-6月分别虚增利润17781.86万元、56704.74万元、894万元，当期实际亏损分别为5003.2万元、14940.1万元、2557.1万元。 案例2 百事公司和旧瓶子 1980年—1985年5年间，百事可乐旗下的联合饮料国际公司在墨西哥和菲律宾的分公司的雇员利用各种伪造技术伪造收入，包括将破损的或不能使用的瓶子计入存货，收回的应收账款不作转销处理、增计瓶子的存货价值以及篡改支出帐目。这些行为使公司的4500万美元的废弃瓶子保留在账面上，总共虚增净收益达9200万元。 案例 3 美国微波通信公司(前身为美国世通公司)12日公布了美国世通公司新的资产调查报告，报告称在2000年至2002年期间，世通公司累计亏损达到737亿美元。曾为美国国内第二大长途电话经营商的世通公司在2002年夏天爆出美国历史上特大财务欺诈丑闻，最终被迫于当年7月申请破产保护。2003年4月，世通公司更名为美国微波通信公司。微波通信公司新的资产调查报告显示，世通公司2000年净亏损489亿美元，2001年净亏损156亿美元。而世通公司原来的财务报告则显示，该公司在上述两年中分别赢利47亿美元和14亿美元。另外，微波通信公司还首次公布了世通公司2002年全年的财务报告，世通公司当年净亏损92亿美元。 丑闻披露后，WorldCom股价也从3年前的峰值64.50美元暴跌至2002年7月1日最低点的6美分，投资者手中的WorldCom股票缩水了将近1750亿美元，WorldCom的负债达280亿美元，总资产为1040亿美元。 报表分析的外部使用者 短期债权人 -- 关心资金的流动性和安全性。 长期债权人 -- 关心公司的长期现金流。 投资人（股东） -- 关心资本的保值增值状况和企业获利能力。 经营决策者—关心公司各个方面。 政府—因身份不同而关注不同。 财务分析的目的 评价企业的偿债能力 评价企业的运营能力 评价企业的获利能力 评价企业的发展能力 （一）经济环境和战略分析 公司经济环境分析主要指宏观经济分析和行业分析。 20世纪80年代初，哈佛大学商学院的Michael Porte 公司竞争优势分析和战略分析的一般方法——SWOT分析法 波士顿矩阵（BCG Matrix） 战略：发展、保持、收割、放弃 （二）会计分析 会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。 （三）财务业绩分析 财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。 财务业绩分析主要包括获利与获利能力分析、资产质量、经营增长和风险分析等方面。 （四）前景分析 前景分析包括两个方面：财务预测 财务预测的基本内容： （1）编制预计报表，展示公司未来各种战略决策的目标； （2）确定计划期内各项投资及生产发展所需资本数量、时间安排、需追加的营运资本数量。 （3）结合公司的股利政策、目标资本结构、债务方针等财务政策，确定资本来源与运用计划； （4）分析各种因素对预计财务报表