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第7章　国家风险管理 第一节　国家风险管理概述 第二节　国家风险的评估 第三节　国家风险管理技术 第一节　国家风险概述 一、国家风险的概念 二、国家风险的表现形态 三、国家风险的类型 一、国家风险的概念 概念 经济主体在与非本国居民进行国际经贸往来中，由于别国经济、政治和社会等方面的变化而遭受损失的可能性。 特点 发生在国际间而非国内 由债务人所在国行为引起的 包括国家政治、经济、社会等方面因素 是一种特殊的信用风险形式 一、国家风险的概念 国家风险与主权风险 主权风险（sovereign risk）是由于国家的主权行为所引起的风险。如：一国政府出于国家利益宣布拒绝偿还债务。 国家风险包括了主权风险和非主权风险。 国家风险与政治风险 政治风险是一国投资者在另一国的资产因该国政权、领土、法律及政策变化而可能蒙受的损失。如国有化。国家风险包括政治风险 二、国家风险的表现形态 （一）在国际经贸活动中的表现 1、国际信贷中：债务国否认债务，拒绝履约还款；债务国随意中止还款；债务国政府单方要求重组债务；债务国外汇收支困难，随意实施严格的外汇管制。 2、国际投资中：投资被征用、没收；合营企业利润无法汇回母国，经营受政府干预；政府间对立导致投资者资产受损；当地政府动乱、革命或倒台等政治事件，造成营业中断或利润损失等。 二、国家风险的表现形态 （一）在国际经贸活动中的表现 3、国际贸易中：对方国单方面破坏契约，并拒绝赔偿本国企业损失；对方国强行关闭国内市场，限制外国商品进入；对方国外汇管制，税率变化无常；战争、革命及政变等导致双方利益受损。 二、国家风险的表现形态 （二）债务危机是国家风险的集中表现 政府或国家也会破产吗？ 1981.3　波兰政府宣布无力偿还外债本息； 1982.8　墨西哥政府宣布无法偿还到期债务，随后，巴西、阿根廷、委内瑞拉等拉美国家相继纷纷效仿。 2001年12月23日，阿根廷宣布停止偿还1500多亿外债，成为世界有史以来最大的倒账国。 发达国家也有国家风险 1980年，法国推行国有化； 1980年，加拿大采取的新能源政策挤出了外国资本。 三、国家风险的类型 （一）按发生的性质 1.经济风险。低增长、罢工、成本剧增、国际收支恶化、外汇短缺等。 2.政治风险。国别战争、恐怖事件、政党分裂。 3.社会风险。宗教、文化冲突、治安不稳定、社会阶层矛盾、种族斗争等。 （二）按借款者行为 间接风险 到期不还风险 债务重新安排风险 债务勾销风险 背景案例：希腊主权债务危机 /b1712428650.html /u49/v_NTE1ODEwNjI.html /video/VIDE1274266764875886 /programs/view/XIRfZ9Zi3Lo/ 第二节　国家风险的评估 国家风险评级的两个层次： 第一层次：对各国的国家风险进行评级，分为外部评级法和内部评级法 第二层次：根据评级结果对不同风险等级的国家给予不同的交易信用额度，并拟定相应的风险管理方案。 第二节　国家风险的评估 一、外部评级法 商业银行直接采用外部评级公司的评级结果对国家风险进行管理。 商业环境风险信息机构（BERI） 《欧洲货币》杂志 《机构投资者》杂志 国际报告集团 中国出口信用保险公司 第二节　国家风险的评估 二、内部评级法 分析家选择宏观和微观的经济变量和比率开始分析。应用国家违约的历史数据确认一套关键变量。主要的考察变量包括清偿力指标、流动性指标、国民经济发展指标、经济管理水平指标等。 比较常见的风险评级模型有：多重差异分析、逻辑分析、分阶段回归分析以及政治稳定性分析等。这些模型的共同特点是在大量历史数据基础上，通过统计分析提炼出最具敏感度的风险评价指标，形成对国家风险的有效估计。 第二节　国家风险的评估 二、内部评级法 1、多重差异分析（discriminate analysis) Frank Kelin 采用多重差异分析，对8种指标对偿债能力的影响进行了分析，发现只有偿债率、进口与国际储备比率、分期还款与债务的比率最显著。于是运用上述3个指标建立了多重差异函数，正确解释了13次债务重新安排中的10次。 Grinois,1976; Abbassi Taffler,1984等对此方法进行了改进，取得了较好的预测效果。 第二节　国家风险的评估 二、内部评级法 2、逻辑分析（logic analysis） Kelin,1984，《国际债务》将是否发生债务重新安排看作多重贝努里实验。从供求两方面对国家风险作了分析。 3、政治不稳定分析（political instability analysis） 政治因素很重要，但具有很强的随机性。Citron Nickelsburg开创，债务重新安排是否发生取决于借款国政府的成本收益