第十一章节企业倒闭风险资料.pptVIP

第十一章　企业倒闭风险 本章主要内容 5.管理者及其管理风格的影响：强调的是能力。　　 ●管理者被认为是公司倒闭的最为关键的因素。　　 ●管理者的积极性、素质以及管理技能会影响其管理公司的方式。　　 例如，一些民营企业有很多职业经理人是从销售做起来的，由于在做 销售期间有着良好的业绩，最终得到老板的信任，使他们荣升为企业的总 裁或总经理。这类职业经理人，如果让他去主管一家贸易型的企业，应该 没有什么问题；但是企业主管所经营的企业可能涉及较多领域，可能还包 括生产、研发、技术等。大多数经理人只懂得销售，对其他领域不够了解， 在具体的企业管理过程中就会出现这样那样的问题，最终使企业面临很大的 危机。　 ●管理者的个人性格特征。 6.企业所处的行业、企业本身的历史与规模　　 行业：处于不同行业的公司即使具有相同的财务状况，其破产的概率 也是不同的。此外，在同行业公司间还存在一种传染效应，特别是对高杠 杆公司来说。　　 企业本身的历史：年轻的公司必须及时与客户、债权人、供应商以及 其它组织建立稳定的交流关系。这些新成立的公司必须在刚成立的头几年 里发展自己的组织，并改善组织成员之间的合作。　　 规模：小规模企业无法得到债权人的财务资源、较难吸引人才（无法 提供同大公司一样的职业发展机会） 财务困境并不准确地反映经济的困境，但财务困境可能是由公司层面和行业层面的经济困境造成。经济效率低下通常不能直接观测到，而财务困境可以直截了当地由债务违约和法律破产等不良后果推断出来。　 管理失误和公司治理的不完善在公司破产中所扮演的主要角色通常被强调为公司破产的直接导火线。　　 债务违约及破产机制能够帮助财务上陷入困境但经济上可行的公司继续经营，同时也促使无效率公司的退出。　　 尽管财务困境和破产存在拥有尚未得到经验量化的潜在好处的可能性，财务困境和破产程序涉及到大量直接的（法律、行政和咨询费用）和间接（机会）的成本，这些成本会消耗公司及其利益相关者的真实资源。 二、观察企业在短、中期倒闭的各种迹象（掌握） 　（一）各种预示企业倒闭的信息 上市公司公开财务报告：例如，无形及固定资产大幅度增加、现金流量表显示日益恶化的净流动资金头寸、一个非常大的潜在的或有负债和非常重要的资产负债表日后的不利事项等。 董事会主席和首席执行官的报告。 管理层需要对企业的或有事项、资产负债表日后事项进行考察。 或有事项的例子：包括担保、贴现汇票、不可转换的债券、可能发生的诉讼或索赔以及没有确认计税基础时对利润的征税。　　　　 资产负债表日后事项：包括购买和销售固定资产和投资、汇率变动、罢工和其他劳资争端，关于员工养老金的争议等。通过分析这些事项能够了解其对企业财务的潜在影响。　　 报纸和财经杂志也是了解与公司相关信息的一个来源。 （二）分析数据的应用　　 1.盈利能力和回报　　 （1）资本收益率（ROCE）：利润÷资本，衡量盈利能力的重要指标。　　 其中：利润通常是指息税前利润（PBIT），使用资本等于股东资本加上长期负债和债务资本，即等于总资产减去流动负债。 【说明】资本收益率指标通常需要进行比较来揭示某些信号。比较可以从以下三种方式进行：　 横向比较：与其它公司或行业平均水平；　　 纵向比较：与自己以前时期水平进行比较； 与贷款利率比较。　　 （2）利润率：销售利润率（净利润÷销售收入）　　 （3）资产周转率。衡量经营资产运行好坏程度的指标，可以从不同方面进行，例如总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率等等。 （2）市盈率（每股市价÷每股盈余）　　 市盈率是衡量公司股票的市场价值与公司股票的盈利水平之间的关系。　 例如，A公司股票被视为有9倍的市盈率，即每付出9元可分享1元的盈 利, 相对于8倍市盈率的B公司, A公司股较值得投资。　　 投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有 实用价值。当然，过高的市盈率有可能反映股市出现投机性泡沫。　　 市盈率在正常情况下应该不会随着时间的推移产生太大波动。　　 市盈率是关于公司前景的一个指标。如果公司的盈利前景变好，股票价 格会上升从而市盈率也随之上升，反之亦然。 （3）股利保障倍数（普通股每股收益÷普通股每股股利）　　 股利保障倍数是当期盈利可用于实际股利支付的倍数，倍数越高，意味着股利支付越有保障。　　 同时，股利保障倍数也可以反映公司将可分配利润保留在公司中的比例。高股利保障倍数意味着很大比例的利润都被保留，这可能表明该公司正在投资以实现盈利增长前景。 　（三）财务指标和会计数字的比较　　通过比较可以从比率分析中获得有用的信息。比较可以通过如下方式进行：　　 ●公司在最近