《风险价值(var)》第1章节资料.pptVIP

第1章 风险管理的必要性 生活的全部内容在于管理风险，而不是消除风险。 花旗集团前任主席 沃尔特.瑞斯顿 主要内容 1.1 金融风险 1.2 衍生工具与风险管理 1.3 金融风险的类型 1.4 VAR简介 1.5 VAR和风险管理的发展 金融风险 1.1 金融风险 风险可以被定义为对未来结果不确定性的暴露，预期收益（资产价格或价值）存在不确定性，因此“风险”是金融学的核心“资产定价”紧密相关，也是金融学中永恒的话题之一。 公司发展过程中面临众多不确定性，有效地管理风险已经成为公司的基本业务之一，主动管理风险成为提升公司公司的核心竞争力或培育动态能力重要手段。 商业风险：公司为了获得竞争优势和增加股东价值而自愿承受的风险（如商业流程操作失误、产品设计风险、市场营销风险、宏观经济风险等）。 非商业风险:公司所不能控制的风险（战略风险、政治风险等）。 金融风险可以简单理解为与金融市场可能损失有关的风险，如利率波动、汇率波动、股指波动或债务违约等导致的损失。 工业企业应有效地控制金融风险，集中精力管理商业风险。 中国企业的价值：多元化未必是好事？主营业务突出或许很重要。 金融机构的首要职能则是积极地管理金融风险。 美国金融危机爆发后，全球经济受到重创，FRM受到青睐。 华安基金扬帆出海折戟沉沙与金融风险的积极管理。 金融风险的共性：不可预知 推动金融风险管理发展的重要力量是自上世纪70年代以来金融市场不断加剧的波动性，不可预知性是这些金融事件的共同特征，这些金融事件给众多企业带来了巨大损失: 问题：以下事件主要暴露的是何种风险？ 1971年，固定汇率制的瓦解，使汇率具有灵活性和波动性。 始于1973年的石油危机，导致高通货膨胀和利率的剧烈波动。 1987年10月19日的黑色星期一，股市下挫了 23%，资本缩水1万亿美元。 1992年9月，欧洲货币体系的瓦解，使欧洲货币一体化的进程暂时受阻。 在1994年的债券的灾难中，在保持了三年低利率后，美国联邦储备银行开始连续六次提高利率，使得全球资本市场遭受了1.5万亿美元的损失。 1989年末，日本股价泡沫的最终破灭，使得日经指数在三年内从39000点下跌到17000点，资本市场共损失了2.7万亿美元，造成了日本历史上规模空前的金融危机。 1997年的亚洲金融风暴，使得印度尼西亚、韩国、马来西亚和泰国的股票市值损失了约3/4. 1998年8月，俄罗斯的债务危机引起了全球金融危机，最终导致大型对冲基金——长期资本管理公司（LTCM）的破产。 小结和案例 不可预知性是这些金融事件的共性，因此对金融风险进行有效管理是很有必要的，对我国金融机构的海外拓展之路而言，这显得尤其重要。 中国平安伤痛2008：投资富通巨亏226亿 以2008年12月25日的汇率计算，平安投资富通已经巨亏226亿人民币，较总计238.74亿人民币的成本而言，亏幅几近95%。 中投因黑石亏损87亿 2007年5月，中投斥资约30亿美元以29.605美元/股的价格购买黑石（百仕通）近10%的股票。黑石集团上市后股价连续下跌，也造成了中投公司这笔投资大幅缩水，亏损额约达12.18亿美元(合约87亿元人民币)。 择时能力？ 对冲基金为何上市？ 风险来源 风险来源： （1）人为来源：商业周期、政府政策的变化、通货膨胀及战争等。 亚洲金融危机应归因于政府不可持续的经济政策，这给脆弱的金融部门带来了巨大损失。 （2）来源于不可预测的自然现象，包括天气变化和地震、海啸等。 （3）也来自于经济长期增长的主要推动力——技术创新。 金融风险管理的一个重要环节就是描述风险因子。 确定并描述风险因子 定价，建立资产价值与风险因子之间的函数（映射）关系 根据风险因子的分布，计算资产或资产组合的风险暴露大小 资产定价与风险来源 描述：dz CAPM：系统性风险 CCAPM模型、宏观金融模型：宏观经济风险 Fama-French三因子模型和Carhart四因子模型 风险管理工具 金融风险管理指设计并执行程序来控制金融风险，随着全球金融市场波动的加剧，随着现代通信技术和现代金融理论的发展，金融风险管理工具也发生了巨大变化。 1938年，债券久期 1952年，马科维茨均值方差结构 1963年，夏普资本资产定价模型 1966年，多因素模型 1973年，Black-Scholes期权定价模型 ，希腊字母（α、γ等） 1979年，二项式期权定价模型 1983年，风险调整资本收益率（RAROC） 1986年，久期风险管理 1988年，银行风险加权资产，对“希腊字母”的限制 1992年，压力测试 1993年，风险价值（VAR） 1994年，风险矩阵 1997年，信用矩阵 1998年至今，信用和市场风